> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债建议优选平衡型标的（东吴固收李勇 陈伯铭） ## 核心内容总结 ### 1. 市场回顾与分析 - **权益市场**：本周（4月7日-4月10日）总体上涨，上证综指上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，创业板指上涨9.50%，沪深300上涨4.41%。两市日均成交额显著增加，全市场个股涨多跌少，部分板块如石油石化、通信、煤炭等涨幅较大，而国防军工、电力设备等板块跌幅居前。 - **转债市场**：本周转债市场整体上涨2.81%，市场情绪与正股市场同步修复，但转债涨幅低于正股。日均成交额为747.64亿元，环比增加8.14%。约89.20%的转债个券上涨，其中医药生物、有色金属等行业的转股溢价率明显走阔，而社会服务、纺织服饰等行业的溢价率有所走窄。 - **市场情绪对比**：正股市场交易情绪优于转债市场，尤其是周三，正股涨幅显著高于转债，而周四转债市场情绪相对更优。 ### 2. 转股溢价率与平价分析 - **转股溢价率**：本周日均转股溢价率为48.37%，较上周上升2.08pcts。90-100元价格区间的溢价率分位数走窄幅度最大，达11.07pcts；100-110元价格区间有所走阔，幅度为7.35pcts。 - **平价走势**：18个行业平价有所走高，其中石油石化、电子等行业的平价涨幅较大，而社会服务、纺织服饰等行业的平价走窄。 ### 3. 后市观点与投资策略 - **海外市场**：地缘政治风险仍存，原油供给格局面临分化，短期可能因霍尔木兹海峡额外费用而抬高供给曲线，中期伊朗原油供应可能恢复。市场或从“滞胀”转向“衰退”，利好美债和黄金。 - **国内市场**：权益市场同步修复，但资金对持仓跨周仍显谨慎。转债市场中，等权优于加权，高价修复明显，但中低价风格在控回撤方面更具优势。 - **配置建议**：在相对熊市思维背景下，业绩确定性高、预期差显著的平衡型中价转债更具配置价值。建议关注高评级、中低价的转债标的，如凌钢转债、永22转债、家悦转债、蓝帆转债、本钢转债、华阳转债、万孚转债、希望转2、青农转债、国投转债等。 - **风险提示**：需警惕正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响以及行业政策调控超预期等风险。 ## 关键信息 - **市场情绪**：正股市场交易情绪整体优于转债市场，但周四和周五的市场波动显示转债市场在某些时段更具韧性。 - **行业表现**：石油石化、通信、煤炭等行业涨幅领先，而国防军工、电力设备等板块跌幅较大。 - **溢价率变化**：医药生物、有色金属等行业溢价率显著走阔，而社会服务、纺织服饰等行业溢价率走窄。 - **配置偏好**：在当前市场环境下，中价平衡型转债更受青睐，因其兼具预期回报率和回撤控制能力。 - **重点转债**：凌钢转债、永22转债、家悦转债、蓝帆转债、本钢转债、华阳转债、万孚转债、希望转2、青农转债、国投转债为溢价率修复潜力较大的标的。 ## 风险提示 1. 正股退市和信用违约风险 2. 流动性环境收紧风险 3. 权益市场超跌风险 4. 地缘政治危机影响 5. 行业政策调控超预期 ## 相关报告 - **20260413**：转债建议优选平衡型标的 - **20260407**：转债建议把握四月份配置窗口 - **20260329**：转债配置端建议耐心等待明确右侧信号 - **20260323**：转债建议优先关注主线核心资产 - **20260315**：“新”叙事下十只攻守兼备转债标的筛推 - **20260302**：建议关注“困境反转”相关主题转债标的 - **20260223**：再融资新规有利于加速修复转债供需缺口 - **20260208**：转债节前建议以平衡风险为主 - **20260126**：转债建议同时关注高胜率顺周期标的 - **20260120**：转债策略建议把握泛主线轮替、扩散行情 - **20260111**：转债策略建议控回撤仍为第一要务 - **20251228**：转债建议关注平衡踏空风险 - **20251220**：转债建议把握泛主线催化真空窗口 - **20251214**：转债配置建议关注预期差较大的三个价值洼地 - **20251207**：转债建议关注科技主线扩散方向 - **20251123**：转债建议回归传统固有配置框架 - **20251116**：转债建议“以守待攻” - **20251109**：转债四季度建议围绕供给侧做大文章 - **20251102**：建议继续关注转债四季度配置窗口 - **20251026**：为什么说四季度对于转债配置很重要？ - **20251019**：两个维度寻找转债高低切方向 - **20251012**：转债建议优先考虑回撤可控性 - **20250928**：新能源转债配置空间再思考 - **20250921**：转债建议在中低价寻找科技扩散方向 - **20250915**：转债建议科技题材高低波切换 - **20250907**：转债市场迎来新能源标的配置窗口 - **20250829**：写在转债分歧显性化后 - **20250825**：转债市场分歧正在累积 - **20250810**：债不弱股不强格局下转债仍将扮演必要角色 - **20250803**：中低价高评级转债正迎来配置窗口期 - **20250727**：转债边际高赔率低胜率特征凸显 - **20250720**：关于25年下半年转债策略的三点担忧 - **20250713**：建议提高转债欠配资金配置比例 - **20250706**：转债配置建议关注预期差较大的三个价值洼地 - **20250630**：转债双低策略如何增厚？ - **20250622**：建议转债策略以守为主 - **20250616**：建议重估中低价转债期权价值 - **20250608**：建议关注核心科技题材转债 - **20250602**：建议转债配置维持稳健 - **20250525**：建议关注未上市泛科技转债标的 - **20250519**：转债配置仍以防御为主 - **20250513**：继续围绕转债核心稀缺资产进行抢筹配置 - **20250513**：建议转债仓位不宜过低 - **20250427**：建议关注泛科技双低转债 - **20250422**：建议把握大盘低价转债配置窗口 - **20250413**：转债加权估值中枢预将维稳 - **20250330**：低价转债韧性来自于？ - **20250324**：建议择时转债估值回调窗口期 - **20250317**：中低价转债估值或仍具韧性 - **20250310**：再次强调转债同纯债组合中的控回撤角色 - **20250303**：中低价转债或同时受益于行业轮动 - **20250224**：春躁行情下的转债配置再思考 - **20250217**：2025年转债配置之三大胜负手 - **20250210**：建议预先建构转债配置池 - **20250119**：25年下半年高价转债“减震”效果同样出色 - **20250113**：关注转债在资产组合中所扮演角色 - **20250105**：建议活用低价转债“减震”效应 - **20241223**：国债收益率探底将对转债估值有所支撑 - **20241209**：关注转债期权价值修复的结构性机会 - **20241201**：关注转债新的“左侧”机会 - **20241124**：转债市场新常态下的新策略 - **20241117**：关注转债新的“左侧”机会 - **20241108**：转债策略回到“双低”？ - **20241103**：低价转债的修复结束了吗？ - **20241028**：建议高低价转债保持轮动 - **20241020**：低价风格转债或将占据对冲资产C位 - **20241014**：大涨之后转债策略如何调整？ - **20240917**：建议围绕平衡转债做均衡配置 - **20240909**：转债最艰难的时候或已过去 ## 总结 综上所述，本周市场整体呈现上涨趋势，但市场情绪与成交额均出现波动。转债市场虽同步上涨，但涨幅不及正股。在当前市场环境下，建议投资者关注业绩确定性高、预期差显著的平衡型中价转债，以兼顾预期回报率和控回撤诉求。同时，需警惕市场风险，如正股退市、流动性收紧、地缘政治等，以合理配置资产，把握市场机会。