> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为天风证券发布的MorningCall报告，涵盖固收和化工两大板块的市场分析与观点。报告重点分析了2026年6月中国进出口数据及化工行业近期价格变动，并结合政策背景对行业未来走势进行展望。 --- ## 固收板块分析 ### 主要观点 1. **出口数据强劲** - 6月以美元计价出口同比增长27.0%，远超彭博预期的19.0%。 - 以人民币计价出口2.82万亿元，同比增长20.8%。 - 出口增速持续超预期，主要受益于全球AI浪潮带来的需求增长。 2. **进口数据超预期** - 6月以美元计价进口同比增长36.0%，高于彭博预期的26.1%。 - 贸易顺差扩大至1256.2亿美元，高于预期。 - 以人民币计价进口1.96万亿元，同比增长29.4%。 3. **全年出口表现亮眼** - 2026年上半年货物贸易进出口总值25.47万亿元，创历史同期新高。 - 同比增长16.9%，显示出口稳规模、优结构成效显著。 4. **未来展望** - 预计下半年出口增速仍将保持高位，受AI、新能源等产品支撑。 - 美伊战争升级概率较低，对出口影响边际减弱。 - 出口增长将对经济和人民币汇率形成支撑。 ### 风险提示 - 经济基本面超预期 - 全球贸易政策超预期 - 特朗普政策超预期 --- ## 化工板块分析 ### 主要观点 1. **政策背景** - 国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》，提出2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源消费占比达25%。 - 方案聚焦能源结构调整、产业绿色低碳转型、重点领域低碳化、支撑保障体系和国际合作。 2. **本周化工产品价格变动** - 上涨产品：乙二醇（+6.5%）、固体蛋氨酸（+4.5%）、TDI（+4.2%）、聚合MDI（+2.5%）、乙烯法PVC（+0.8%）。 - 下跌产品：VA（-7.6%）、有机硅（-5.4%）、DMF（-4.4%）、VE（-2.6%）、重质纯碱（-1.7%）。 - 价格稳定产品：粘胶短纤、粘胶长丝、橡胶、尿素、液体蛋氨酸。 3. **行业趋势与展望** - **供需逆转**：2025年政策和资本开支拐点已现，行业盈利有望改善。 - **产业重构**：海外高成本产能退出，全球化工格局正在重构，中国迎来战略窗口期。 - **价值重估**：供需格局变化与产业属性升级共同推动传统化工企业价值重估，包括资源价值、产品价值等。 ### 风险提示 - 原油价格大幅波动 - 安全环保风险 - 化工品需求不及预期 - 新增产能释放导致竞争加剧 --- ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价相对基准指数收益20%以上 - “增持”：10%~20% - “持有”：-10%~10% - “卖出”：-10%以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上 - “中性”：-5%~5% - “弱于大市”：-5%以下 --- ## 法律声明与免责声明 - 本报告内容为天风证券分析师观点，不代表公司立场。 - 报告中提及的“相关标的”仅为信息罗列，不构成投资建议。 - 报告所载信息仅供参考，不构成投资决策依据。 - 投资者应独立判断，自行承担风险。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 --- ## 天风机构销售通讯录 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |