> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报总结（2026年4月20日） ## 核心内容概述 本报告围绕A股市场行情、投资策略及重点行业个股分析，对当前市场趋势、基金配置建议、行业动态和个股表现进行研判。 --- ## 市场行情分析 ### 模型看多信号持续 - **宏观模型**：wind全A指数在4月8日触发买入信号，纳斯达克指数在4月8日触发技术择时模型中的局部底右侧信号，恒生科技和纳斯达克金龙指数在4月13日也触发局部底右侧信号。 - **市场情绪**：科技成长方向的基金吸引力提升，如恒生科技ETF、卫星ETF等基金规模增长较多，而石油ETF、煤炭ETF等防守类基金规模减少。 - **市场结构**：创业板指已创历史新高，科技成长板块成为本轮行情的领涨主线。 ### 行情展望 - **短期震荡**：大盘指数临近前期3月12日筹码峰压力位，短期或有震荡反复。 - **中期看涨**：市场资金持续转向进攻方向，科技、泛能源等板块仍有较大上涨空间。 - **风险缓和**：美伊冲突的烈度和黑天鹅风险下降，市场风险偏好逐步修复。 --- ## 基金配置建议 - **配置策略**：根据市场研判，建议配置积极进取型和多元均衡型ETF组合。 - **推荐方向**：重点关注通信、科创芯片、储能电池、有色金属、卫星等成长性较强的行业。 - **风险提示**： - 模型基于历史数据，存在失效风险； - 宏观经济不及预期； - 发生重大预期外事件。 --- ## 行业分析：保险Ⅱ ### 2026年Q1业绩前瞻 - **净利润承压**：受股市回调影响，上市险企2026年Q1净利润同比普遍承压，如中国财险（-32.3%）、中国人寿（-35.3%）。 - **NBV增长**：寿险NBV大多延续两位数增长，分红险占比提升，有利于优化负债成本。 - **财险表现**：财险保费收入稳健增长，COR（综合成本率）同比改善。 - **估值低位**：当前保险板块估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。 - **风险提示**： - 长端利率趋势性下行； - 股市短期波动； - 新单增长不及预期。 --- ## 个股点评 ### 金徽酒（603919） - **业绩表现**：2026年Q1营收10.92亿元，同比-1.46%；归母净利润2.05亿元，同比-12.51%。 - **市场策略**：次高端产品增势延续，省外市场增长明显，公司战略聚焦大西北一体化建设。 - **投资评级**：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润预测为3.63/4.14/4.84亿元。 - **风险提示**： - 食品安全风险； - 宏观经济不及预期； - 市场竞争加剧。 ### 藏格矿业（000408） - **业绩亮点**：Q1营收7.2亿元，归母净利15.7亿元，铜矿和碳酸锂业务贡献显著。 - **锂价弹性**：碳酸锂均价14.9万元/吨，同比上涨103%，毛利率62.6%。 - **钾肥表现**：Q1钾肥毛利率65.1%，贡献2.5亿利润，全年预计贡献13-15亿元。 - **铜矿业务**：巨龙铜业Q1贡献投资收益13亿元，全年有望贡献55亿元+利润。 - **投资评级**：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利润预测为80.4/95.5/100.1亿元。 - **风险提示**： - 需求不及预期； - 价格大幅波动。 ### 银轮股份（002126） - **业绩表现**：2025年营收156.78亿元，归母净利9.57亿元；Q4营收46.20亿元，同比+32.13%。 - **业务亮点**： - 数字能源业务营收达14.67亿元，同比增长42.89%； - 发电业务获大额订单，预计26Q4供货； - 具身业务已产生营收，聚焦核心零部件。 - **投资评级**：维持“买入”评级，2026-2028年归母净利预测为12.18/15.35/19.77亿元。 - **风险提示**： - 下游需求不及预期； - 市场竞争加剧。 --- ## 风险提示汇总 - **市场风险**：宏观政策力度不及预期，科技创新不及预期，地缘政治风险。 - **行业风险**：保险行业：长端利率下行、股市波动、新单增长不及预期； - 白酒行业：食品安全、市场竞争、宏观经济波动； - 藏格矿业：锂价波动、需求不及预期； - 银轮股份：市场竞争加剧、下游需求波动。 --- ## 金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值（亿元） | 26EPS（元） | 27EPS（元） | 26PE | 27PE | |------------|------------|------------|----------------|------------|------------|------|------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 2211 | 2.32 | 2.50 | 13 | 12 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 962 | 2.07 | 2.56 | 14 | 11 | | 688516.SH | 奥特维 | 机械 | 229 | 1.93 | 2.03 | 38 | 36 | | 301338.SZ | 凯格精机 | 机械 | 180 | 3.74 | 5.65 | 45 | 30 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 229 | 1.11 | 1.38 | 16 | 13 | | 002850.SZ | 科达利 | 电新 | 489 | 8.64 | 11.34 | 21 | 16 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 19076 | 20.60 | 25.58 | 20 | 16 | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 建筑建材 | 367 | 0.84 | 0.99 | 18 | 16 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 255 | 2.04 | 2.43 | 47 | 40 | --- ## 法律声明 - 本报告为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号。 - 所有内容均来自已发布研究报告，不构成投资建议。 - 禁止未经授权复制、转载内容，如需引用需注明出处“东吴证券研究所”。