20240705-建信期货-钢材半年报_下半年需求边际回升_关注供应变化与新质生产力_31页_9mb

黑色金属研究：2024年下半年钢材市场展望与操作策略

本文由翟贺攀、聂嘉怡组成的黑色金属研究团队撰写，重点研判了2024年下半年钢材市场趋势与操作思路。

核心观点

基于有效需求不足与政策托底的辩证关系，下半年钢材需求整体乐观，尤其是三季度中后期与四季度前期存在强势可能。钢铁下游需求将重点转向新质生产力领域，供给方面需高度关注阶段性变化带来的市场波动。

上半年行情回顾

• 2024年上半年钢材期货呈现「三段式」走势：年初震荡走低，4至5月政策托底带动明显反弹，6月因节能降碳政策落地再度下跌。
• 行情关键因素包括美联储降息预期、国内宏观政策稳增长、以及供需格局变化。
• 热卷与螺纹钢价差走势显示市场结构正在变化，整体较去年末扩大89元/吨。

下半年主要看点

● 有效需求与政策

• 钢材需求不足已触发超预期宏观政策支持，政策总量托底力度明显增强
• 房地产市场进入拐点，官方首次提出“最大灰犀牛已过去”的判断
• 稳定预期的关键抓手是房地产收储，但资金压力仍存

● 新质生产力

• 下游需求中具有科技含量、低碳绿色特征的领域形成新结构
• 新能源汽车、风力发电、智能家电、工业机床等新领域构成新增长点
• 2020-2023年非建筑钢材年均增速高于总体，表明结构转型效应显著

● 供应变化

• 短期波动主要来自供给侧预期变化，节能降碳目标要求提标
• 电炉钢占比提升虽是趋势，但短期内高炉仍有相当产量
• 钢厂减产意愿增强但偏谨慎，供给收缩过程渐进式

操作思路

• 政策敏感度：关注粗钢产量调控政策落地预期及实际执行情况
• 价格位置：判断政策底后是否能有效突破中长期趋势线
• 投资策略：中长期坚持高抛低吸原则；短期顺应政策与预期变化趋势

本报告通过对政策环境、供需结构、新需求培育、成本变化四个维度的深入分析，指出行业正处在供需再平衡的历史拐点，建议投资者在政策驱动下顺势而为，把握左侧配置机会。