> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安（2628 HK）公司更新总结 ## 核心内容 中国平安（2628 HK）在2026年第一季度（1Q26）发布了混合业绩报告。尽管净利润同比下滑32.3%，但新业务价值（NBV）实现了强劲增长，达到75.5%的同比增长率，远超市场预期。公司通过推动长期定期产品销售，增强了NBV的边际效益，并在投资端加大债券配置力度，以应对低利率环境。 ## 主要观点 - **NBV增长显著**：1Q26 NBV同比增长75.5%，主要得益于长期定期产品销售增长和浮动收益政策占比上升。 - **产品结构优化**：第一年定期保费（FYRP）同比增长41.4%，占比达41.4%。10年以上的FYRP占比同比增加4.4个百分点，达到历史高位。 - **投资策略调整**：公司加大债券配置，YTD债券投资增长超过2025全年增幅。预计在2026财年中，债券配置比例将进一步上升。 - **偿付能力提升**：核心偿付能力比率从年初的128.8%升至156.87%，综合偿付能力比率从174.0%升至202.31%，均超过监管要求。 - **税务影响**：由于免税收入超过税前利润，公司录得负所得税支出，提升了1Q26的净利润。 ## 关键信息 ### 1Q26关键亮点 1. **NBV强劲增长**：NBV同比增长75.5%，远超市场预期，显示公司在新业务销售和边际改善方面的进展。 2. **债券投资增长**：YTD债券投资增长超过2025全年增幅，公司积极配置债券以捕捉长期收益率高峰。 3. **偿付能力提升**：核心和综合偿付能力比率均显著上升，达到2024年水平，显示公司资本状况良好。 4. **权益配置稳定**：权益投资比例保持稳定，但未来可能有增加空间。 5. **税务调整**：负所得税支出提升了净利润，但视为一次性调整，不具持续性。 ### 财务数据概览 - **净利润**：1Q26为195.05亿元人民币，同比下滑32.3%。 - **每股收益（EPS）**：基本EPS为0.69元，同比下滑32.4%。 - **ROE**：1Q26为3.27%，同比下降2.26个百分点。 - **投资资产构成**：债券配置比例上升，权益投资占比下降。 - **股东权益**：股东权益同比增长，显示公司资本实力增强。 ### 估值与目标价 - **估值指标**：当前股价对应2026财年预测市盈率（P/EV）为0.44倍，市净率（P/B）为1.0倍，股息率3.6%。 - **目标价**：维持“买入”评级，目标价为34港元，较当前价格28.62港元有18.8%的上行空间。 - **未来展望**：预计2026财年全年NBV增长20.3%，尽管基数较高，但公司具备较强的盈利能力。 ## 重要风险提示 1. 权益市场波动加剧。 2. 长期低利率环境可能带来利率冲击。 3. 新业务销售增速不及预期。 4. 成本超支可能影响利润率。 ## 股票表现 - **市场数据**：市值为808,944.3亿港元，3个月平均交易量为1,709.4亿港元，52周最高价为35.52港元，最低价为14.50港元。 - **股东结构**：平安资产管理公司持股12.1%，贝莱德公司持股6.9%。 - **股价表现**：过去12个月股价涨幅为16.3%，相对市场表现为11.9%。 ## 分析师声明 - **分析师认证**：分析师声明其观点准确反映个人看法，且无利益冲突。 - **披露信息**：分析师及其关联方在报告发布前后30天内未交易相关股票，且不涉及公司高管职位或财务利益。 ## CMB International Global Markets评级 - **评级标准**： - **BUY**：股票在未来12个月内有超过15%的回报潜力。 - **HOLD**：股票回报在+15%至-10%之间。 - **SELL**：股票可能在未来12个月内有超过10%的损失。 - **NOT RATED**：股票未被评级。 - **OUTPERFORM**：行业预计跑赢基准。 - **MARKET-PERFORM**：行业预计与基准持平。 - **UNDERPERFORM**：行业预计跑输基准。 ## 公司背景 - **CMB International Global Markets Limited** 是中国平安的子公司，隶属于中国平安国际资本公司，而后者又是招商银行的全资子公司。 - **重要披露**：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 ## 法律与合规说明 - **英国接收者**：本报告仅提供给符合特定条件的投资者。 - **美国接收者**：CMB International Global Markets Limited未在美国注册，报告仅提供给美国主要机构投资者。 - **新加坡接收者**：报告由新加坡CMBI公司发布，受新加坡金融顾问法监管，仅对特定投资者负责。 ## 总结 中国平安在2026年第一季度展现出强劲的新业务价值增长，尽管净利润因权益市场波动而下滑，但公司通过优化产品结构和投资策略，增强了盈利能力和资本实力。分析师维持“买入”评级，目标价为34港元，预计未来12个月有良好回报潜力。然而，仍需关注权益市场波动、低利率环境、新业务销售增速及成本控制等关键风险因素。