20180615-中泰证券-晨会聚焦-5月经济数据_工业不弱_投资消费继续回落；重点_在内不在外_在结构不在总量_个股_华新水泥_华菱钢铁_9页_615kb

5月经济数据与重点个股分析总结

核心内容概述

2018年5月经济数据显示，工业生产保持稳健，投资与消费增速有所回落，但政策重点转向内需与结构性调整。华新水泥与华菱钢铁作为重点个股，分别在建材与钢铁领域展现出较强的行业地位与增长潜力。

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主要观点

1. 工业与制造业表现

• 工业增加值：5月同比增长6.8%，制造业增加值同比增长6.6%，均处于近三年较高水平。
• 发电量与采矿业：发电量同比增长9.8%，采矿业增长3.0%，电力热力生产增幅扩大，显示工业活力。
• 重点行业：医药制造、黑金冶炼、汽车制造、计算机设备等增速提升，而农副食品、纺织、橡塑制品等增速回落。
• 高端产品：轿车、发电机组、微型计算机、智能手机、集成电路等产量增速回升，表明高端制造业仍有韧性。
• 制造业投资：1-5月同比增长5.2%，增速较1-4月提升0.4个百分点，显示制造业投资回升趋势。

2. 消费与地产数据

• 消费回落：5月社零总额名义增速8.5%，实际增速6.8%，限额以上增速5.5%，均较4月有所回落。
• 地产销售回暖：1-5月商品房销售面积同比增长2.9%，增速较上月提升1.6个百分点，地产需求逐步显现回暖迹象。
• 地产投资企稳：1-5月房地产开发投资同比增长10.2%，投资高位企稳，显示行业基本面稳健。
• 区域分化明显：地产销售回暖主要集中在二线、三线城市，一线仍处较低水平，政策将继续“控住一线、控住房价”。

3. 政策导向

• 政策重点：强调“在内不在外，在结构不在总量”，聚焦内需与结构优化。
• 财税政策：减税政策落地，有望进一步减轻企业负担，推动制造业投资回升。
• 货币政策：央行未跟随美联储加息，信贷投放有序，汇率平稳。

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关键个股分析

华新水泥（600801）

• 行业地位：中西南地区水泥龙头企业，拥有百年历史，布局广泛。
• 业务结构：
  • 水泥业务：持续向好，区域盈利增强，受益于“熟料资源化”带来的行业集中度提升。
  • 骨料业务：2017年骨料销量1152.6万吨，2018年规划新增产能达3700万吨/年，未来有望成为重要盈利来源。
  • 环保业务：水泥窑协同处置技术领先，2017年处置总量181.6万吨，2018年新增危废处理项目，预计盈利将逐步改善。
• 盈利预测：2018-2019年归母净利润预计分别为36.0亿、40.1亿。

华菱钢铁（000932）

• 行业地位：中南地区钢材龙头企业，拥有湘钢、涟钢、衡钢三大基地，产能结构合理。
• 业务优势：
  • 区域市场：深耕湖南，覆盖周边地区，具备较强的成本与渠道优势。
  • 资产注入预期：阳春钢铁拟注入上市公司，有望提升公司在广东等供需偏紧地区的市场份额。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.70元、1.79元、1.86元，盈利有望持续增长。

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其他研究分享

通信行业

• 5G时代机遇：无线、传输、卫星通信三大赛道将加速突破，射频关键器件、AD/DA转换器件、基带芯片是重点突破领域。
• 关键企业：关注信维通信、麦捷科技、三安光电、海特高新等具备射频技术布局的公司，以及未上市的紫光展锐、苏州云芯微电子。

房地产行业

• 销售与新开工：5月销售回升，新开工面积同比增长20.5%，显示企业推盘意愿增强。
• 土地市场：土地购置面积同比增长2.1%，土地成交价款增长16%，但一线市场仍偏冷。
• 风险提示：三四线销售加速下滑、二三线反弹不及预期、流动性收紧。

计算机行业（超图软件）

• 业绩增长：2018H1归母净利润预计增长40%-60%，业绩保持快速增长。
• 云业务进展：SaaS与PaaS业务逐步推进，地图慧注册用户达80万，不动产登记运营服务已在4-5个城市开展。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润预计分别为2.84亿元、3.92亿元、5.12亿元。

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风险提示

1. 宏观经济波动：水泥行业需求与宏观经济密切相关，若出现大幅下滑，可能冲击行业盈利。
2. 供给侧改革执行：政策执行力度与效果存在不确定性。
3. 贸易争端与技术突破：5G时代技术突破不及预期或贸易摩擦升级可能影响通信行业。
4. 地产需求波动：地产销售与投资增长可能不及预期，影响钢铁需求。
5. 国土三调进展：国土三调推进不及预期可能影响超图软件业务增长。

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总结

5月经济数据表明，工业生产稳健，制造业投资回升，但消费与地产增速放缓，政策重心转向内需与结构优化。华新水泥与华菱钢铁分别在建材与钢铁领域具备较强竞争力，未来盈利增长可期。通信行业在5G推动下，有望实现技术突破与产业迁移，超图软件受益于国土三调政策，云业务发展值得期待。整体来看，结构性调整与内需驱动仍是当前经济与行业发展的主线。