> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 量化资产配置月报202607总结 ## 核心内容概述 2026年7月的量化资产配置月报指出，当前宏观经济环境整体偏弱，宏观因子选择偏向盈利，市场关注点集中在流动性。大类资产配置方面，建议下调商品仓位，债券仓位上升。行业配置继续偏向TMT（科技、媒体、通信）和消费板块。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 宏观选择偏向盈利 - **方法论**：结合宏观量化因子选择与因子动量观点，选择共振因子。对成长因子采取任意方法配置，对市值、基本面因子参考宏观结果，对价量、分析师预期因子参考动量结果。 - **当前宏观指标方向**： - **经济**：下行（-） - **流动性**：偏松（+） - **信用**：收缩（-） - **修正逻辑**：若宏观实际与微观映射方向出现偏差，则以市场微观映射修正宏观指标。 ### 2. 经济前瞻指标：维持下行趋势 - **整体判断**：2026年7月处于2026年4月以来的下降周期中期，预计于10月达到底部。 - **关键指标分析**： - **PMI**：位于2026年5月以来的下降周期中部，预计2026年9月达底部。 - **固定资产投资**：位于2026年3月以来的下降周期中部，预计2027年1月达底部。 - **社会消费品零售总额**：位于2026年3月以来的下降周期中期，预计2027年2月达底部。 - **M2:同比**：位于2月以来的下降周期末期，预计即将开启上升周期。 - **信贷指标**：如新增人民币贷款（居民户短期）位于上升周期中后期，预计10月达顶部。 ### 3. 流动性：货币量转向中等 - **流动性判断**：整体维持略偏宽松状态。 - **近三个月流动性信号**： - **2026-4**：综合信号为2（偏宽松） - **2026-5**：综合信号为-1（偏紧） - **2026-6**：综合信号为1（中性偏松） - **利率信号**：6月短端利率进一步下行，整体利率信号为偏松。 ### 4. 信用指标：综合信用指标维持负值 - **信用价格**：本月有所好转，但信用总量和结构仍偏弱。 - **综合信用指标**：维持负值，具体构成如下： - **信用价格**：0.66（偏宽松） - **信用总量**：-1（偏紧） - **信用结构**：-0.33（偏紧） ### 5. 大类资产配置观点：下调商品仓位 - **资产配置方向**： - **A股**：中性，权重为52.26% - **黄金**：中性，权重为0% - **商品**：偏空，权重为0% - **债券**：中性偏多，权重为38.98%（国债10%，企业债28.98%） - **美股**：中性，权重为8.77% ### 6. 市场关注点：流动性成为最受关注变量 - **关注变量**：流动性指标成为当前市场最关注的宏观变量。 - **模型依据**：使用Factor Mimicking模型，通过代理组合的波动变化判断市场关注点。 - **趋势**：自2024年9月起流动性持续为最受关注变量，5月关注度快速上升。 ### 7. 行业选择：继续偏向TMT+消费 - **行业选择逻辑**：选择对经济和信用不敏感的行业。 - **得分靠前行业**： - **对经济最不敏感**：电子、计算机、食品饮料、通信、电力设备、美容护理 - **对信用最不敏感**：银行、商贸零售、钢铁、煤炭、医药生物、房地产 - **综合得分最高**：计算机、食品饮料、电子、商贸零售、通信、医药生物 - **配置方向**：继续偏向TMT（科技、媒体、通信）和消费行业。 --- ## 风险提示 - 模型基于历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。 - 投资建议仅供参考，不构成具体操作建议，投资者应自行判断并承担风险。 --- ## 结构总结 ### 宏观因子选择 - 偏向盈利，结合宏观量化与因子动量观点，修正后方向为经济下行、流动性偏松、信用收缩。 ### 经济前瞻指标 - 维持下行趋势，预计于10月见底。 - 多项关键指标（如PMI、固定资产投资、消费数据）处于下降周期，未来仍需关注其底部时间点。 ### 流动性分析 - 当前流动性整体略偏宽松，利率信号偏松，货币净投放信号中性，超储率偏紧。 ### 信用指标 - 信用价格好转，但总量和结构仍偏弱，综合信用指标维持负值。 ### 大类资产配置 - **A股**：中性，权重52.26% - **债券**：中性偏多，权重38.98% - **黄金、商品**：仓位减至0 - **美股**：中性，权重8.77% ### 市场关注点 - 流动性成为当前市场最关注的宏观变量，其波动性显著提升。 ### 行业配置 - 行业选择继续偏向TMT+消费，综合得分最高行业为计算机、食品饮料、电子等。 --- ## 总结 2026年7月，宏观环境整体偏弱，经济下行、流动性宽松、信用收缩。量化资产配置建议下调商品仓位，增加债券配置。市场关注点集中在流动性，行业配置继续偏向TMT和消费板块。需注意模型基于历史数据，未来市场变化可能导致策略失效。