20260429-开源证券-雅化集团-002497.SZ-公司信息更新报告_Q1锂盐价格延续上行_带动公司业绩高速增长_4页_900kb

报告摘要

雅化集团（002497.SZ）Q1锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长

核心内容

雅化集团（002497.SZ）在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润达到3.39亿元，同比大幅增长310.87%。这一增长主要得益于锂盐价格的持续上行。2025年全年公司实现营收85.43亿元，同比增长10.72%，归母净利润6.32亿元，同比增长145.95%。2026年第一季度，公司营收同比增长84.16%，达到28.30亿元，归母净利润同比增长310.87%至3.39亿元。公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为25.69亿元、30.22亿元和34.13亿元，对应EPS分别为2.23元、2.62元和2.96元，当前股价对应PE为13.6、11.5和10.2倍。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩存在较大向上弹性。

主要观点

锂盐价格上涨带动业绩增长：2025年第四季度，电池级碳酸锂均价上涨至9.05万元/吨，环比增长25.09%；2026年第一季度，均价进一步上涨至15.38万元/吨，环比增长69.88%。当前价格已达到17.40万元/吨，预计将继续推动公司业绩增长。
锂精矿自给率提升：公司已实现津巴布韦卡玛蒂维锂矿的达产，年产锂精矿约35万吨；四川李家沟锂矿也已进入正常生产运营阶段，有助于提升锂精矿自给率。
民爆业务并购整合：公司于2026年4月收购了潍坊龙海安防科技有限公司51%的股权，使其炸药生产许可产能从26万吨增至33万吨，同时工业雷管、导爆索和塑料导爆管产能也得到提升。
盈利预测上调：公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别增长至25.69亿元、30.22亿元和34.13亿元，EPS分别为2.23元、2.62元和2.96元，显示出对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据

营业收入：2024年为77.16亿元，2025年为85.43亿元，2026年预计为168.18亿元，2027年预计为195.92亿元，2028年预计为221.56亿元。
归母净利润：2024年为257百万元，2025年为632百万元，2026年预计为2569百万元，2027年预计为3022百万元，2028年预计为3413百万元。
毛利率：从2024年的16.7%提升至2026年的24.4%，显示出成本控制和产品附加值的提升。
净利率：从2024年的3.3%提升至2026年的15.3%，盈利能力增强。
ROE：从2024年的1.7%提升至2026年的18.9%，表明公司资产回报率显著提高。
EPS：从2024年的0.22元提升至2026年的2.23元，2027年预计为2.62元，2028年预计为2.96元。