> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 雅化集团（002497.SZ）Q1锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长 ## 核心内容 雅化集团（002497.SZ）在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润达到3.39亿元，同比大幅增长310.87%。这一增长主要得益于锂盐价格的持续上行。2025年全年公司实现营收85.43亿元，同比增长10.72%，归母净利润6.32亿元，同比增长145.95%。2026年第一季度，公司营收同比增长84.16%，达到28.30亿元，归母净利润同比增长310.87%至3.39亿元。公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为25.69亿元、30.22亿元和34.13亿元，对应EPS分别为2.23元、2.62元和2.96元，当前股价对应PE为13.6、11.5和10.2倍。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩存在较大向上弹性。 ## 主要观点 - **锂盐价格上涨带动业绩增长**：2025年第四季度，电池级碳酸锂均价上涨至9.05万元/吨，环比增长25.09%；2026年第一季度，均价进一步上涨至15.38万元/吨，环比增长69.88%。当前价格已达到17.40万元/吨，预计将继续推动公司业绩增长。 - **锂精矿自给率提升**：公司已实现津巴布韦卡玛蒂维锂矿的达产，年产锂精矿约35万吨；四川李家沟锂矿也已进入正常生产运营阶段，有助于提升锂精矿自给率。 - **民爆业务并购整合**：公司于2026年4月收购了潍坊龙海安防科技有限公司51%的股权，使其炸药生产许可产能从26万吨增至33万吨，同时工业雷管、导爆索和塑料导爆管产能也得到提升。 - **盈利预测上调**：公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别增长至25.69亿元、30.22亿元和34.13亿元，EPS分别为2.23元、2.62元和2.96元，显示出对公司未来增长的信心。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **营业收入**：2024年为77.16亿元，2025年为85.43亿元，2026年预计为168.18亿元，2027年预计为195.92亿元，2028年预计为221.56亿元。 - **归母净利润**：2024年为257百万元，2025年为632百万元，2026年预计为2569百万元，2027年预计为3022百万元，2028年预计为3413百万元。 - **毛利率**：从2024年的16.7%提升至2026年的24.4%，显示出成本控制和产品附加值的提升。 - **净利率**：从2024年的3.3%提升至2026年的15.3%，盈利能力增强。 - **ROE**：从2024年的1.7%提升至2026年的18.9%，表明公司资产回报率显著提高。 - **EPS**：从2024年的0.22元提升至2026年的2.23元，2027年预计为2.62元，2028年预计为2.96元。 ### 估值指标 - **P/E**：从2024年的135.7倍降至2026年的13.6倍，显示市场对公司未来盈利的预期提升。 - **P/B**：从2024年的3.3倍降至2028年的1.8倍，估值逐步回归合理区间。 - **EV/EBITDA**：从2024年的44.1倍降至2028年的6.6倍，反映公司估值的优化。 ### 风险提示 - **宏观经济波动风险**：市场环境变化可能影响公司业绩。 - **产品价格波动风险**：锂盐价格波动可能对盈利能力产生影响。 - **安全和环保风险**：公司在生产和运营过程中需应对安全和环保方面的挑战。 ## 总结 雅化集团凭借锂盐价格的持续上涨和锂精矿自给率的提升，实现了业绩的快速增长。同时，公司通过收购龙海安防，进一步扩大了民爆业务的产能，增强了市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理。然而，公司也需关注宏观经济波动、产品价格波动以及安全和环保等风险因素。