> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TACO 与双焦市场分析总结 ## 核心内容 2025年4月4日发布的报告主要分析了当前煤炭与焦炭市场的行情走势，同时结合宏观环境和市场风险因素，为投资者提供市场判断与操作建议。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾：弱现实与TACO延续 - **双焦市场**：本周双焦延续上周跌势，跌幅扩大，月差低位维持。市场交易核心仍是TACO，其次是双焦自身的弱现实。 - **能化板块**：整体表现偏弱，市场对特朗普发言及战争消息的敏感度下降。 - **动力煤**：本周转跌，国内能源担忧情绪减弱。 - **焦煤**：本周去库，但现货偏弱，价格转跌。 - **焦炭**：第一轮提涨落地，但持续垒库，同比正增。 - **仓单担忧**：焦煤近端仓单压力显著，导致价格大幅下挫。 ### 2. 宏观背景 - **国内**：3月制造业PMI 50.4、服务业PMI 52.1，经济延续扩张；商务部推动服务消费提质；央行逆回购操作呵护流动性。 - **国际**：美国3月非农新增17.8万，失业率4.3%，降息预期降温；意大利经济增长放缓；美对钢铝铜关税调整，部分产品关税降至25%。 - **战争/冲突**：中东局势紧张，美以对伊空袭加剧，伊朗反击特拉维夫；俄乌战争持续，俄控制卢甘斯克全境；其他地区如胡塞、真主党也对以色列发起打击。 ### 3. 下周展望 - **气温**：全国总体偏热，降雨集中在下游地区，北方气温偏低。 - **动力煤**：供增需降，电厂去库明显，总库存去化。 - **煤价**：预计下周震荡，关注战争消息变化。 - **仓单风险**：双焦市场需高度警惕近端仓单压力。 ## 关键信息 ### 1. 供应与需求 - **地产销售**：30城房屋销售环比增加，同比正增长扩大；二手房销售环比增加，同比正增长。 - **汽车销售**：环比走高，同比负增长。 - **海煤发运**：中国进口环比减少，澳洲发运量环比下降，但发至日本量上升。 ### 2. 期现价格及价差 - **焦煤现货**：价格1290元/吨，环比+50元；山西中硫配煤价格1300元/吨，环比-30元。 - **外煤**：甘其毛都蒙5原煤价格1100元/吨，环比+20元。 - **焦炭现货**：价格1290元/吨，第一轮提涨落地；港口焦炭报价1470元/吨，环比+0元。 - **价差**：焦煤基差环比+57.5，现为168.5；焦炭基差环比+60.5，现为-51.5。 ### 3. 独立焦化厂产量及利润 - **产量**：全样本独立焦企产量64.76万吨，环比+0万吨；247家钢厂焦化厂产量47.45万吨，环比+0.17万吨。 - **利润**：焦炭产业利润测算为69元/吨，环比增加；山西焦企成本利润率-1.16%，环比+2.23%。 ### 4. 煤焦库存及需求 - **焦煤库存**：独立焦企库存1050.35万吨，环比+0.81万吨；247家钢厂库存788.27万吨，环比+5.78万吨；港口库存645.5万吨，环比+1.51万吨。 - **焦炭库存**：247家钢厂焦炭库存682.89万吨，环比-8.78万吨；独立焦企焦炭库存45.7万吨，环比-4.08万吨；港口焦炭库存236.09万吨，环比+19.98万吨；全环节焦炭库存1003.33万吨，环比+5.5万吨。 - **铁水产量**：237.45万吨，环比+6.3万吨，同比-0.56%。 - **钢材库存**：钢厂库存488.96万吨，环比-21.19万吨；社会库存1361.49万吨，环比-26.2万吨。 ## 风险点 - **终端需求**：可能超预期。 - **进口**：可能超预期。 - **战争**：可能超预期。 - **宏观波动**：可能加大。 ## 创元研究团队介绍 - **许红萍**：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。 - **廉超**：创元期货研究院联席院长，专注期货市场研究与交易。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂，专注于宏观、利率债、贵金属及集运市场分析。 - **有色金属组**：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽，专注于铝、铅锌、锂资源及新能源产业链研究。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵、安帅澎，专注于黑色产业链研究。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城、母贵煜，专注于能源化工品研究。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，专注于油脂、玉米、大豆及原木、纸浆产业链研究。 ## 总结 本报告对TACO与双焦市场进行了全面分析，指出市场核心关注点为TACO及弱现实。宏观方面，国内经济向好，国际局势紧张，战争风险仍高。市场操作建议关注仓单变动及价格波动，警惕终端需求、进口及战争等风险因素。同时，报告提供了丰富的图表及数据支持，帮助投资者全面了解市场动态。