20260115-中邮证券-宏观研究_出口增速韧性不减_关注产品结构升级红利释放_11页_675kb

报告摘要

2025年中国出口额再创新高，外需动能未因美国关税政策扰动而放缓，出口增速韧性稳固。全年出口累计同比增长5.5%，基本持平2024年水平。12月出口同比增长6.6%，较前值上涨0.7个百分点，两年复合增速达8.62%，高于市场预期。

贸易伙伴多元化
- 中国与东盟、欧盟、共建“一带一路”国家的贸易合作持续深化，贸易伙伴结构更加多元化。
- 中国对美出口占比下降至11.14%，较去年下降3.52个百分点，反映出全球贸易秩序的重构趋势。
- 通过香港出口有所抬升，12月对出口增速贡献达2.52个百分点。
出口商品结构优化
- 高技术产品成为出口的主要拉动力，2025年高技术产品出口同比增长13.2%，拉动整体出口增长2.4个百分点。
- 工业机器人、高端机床、专用装备等出口分别增长48.7%、21.5%和20.6%，显示出口产品结构持续升级。
- 绿色产品如锂电池、风力发电机组、电动摩托车及脚踏车等出口保持高景气度，分别增长26.2%、48.7%和18.1%。
贸易方式转型
- 一般贸易占比持续提升，加工贸易占比下降，表明中国在全球产业链分工中正从下游向中上游迁移。
进口情况
- 12月进口同比增长5.7%，好于市场预期，1-12月累计同比增长0%，持平去年水平。
- 欧盟和巴西是主要进口合作伙伴，其进口同比拉动作用为正，合计贡献4.82个百分点。
- 美国和东盟进口同比拉动作用为负，分别为-1.91%和-0.86%。

2026年展望
- 尽管存在高基数效应，但预计2026年出口增速仍将维持在3%左右，成为经济增长的重要贡献项。
- 电动汽车对欧盟出口将受益于中美欧达成的价格承诺机制，尽管欧盟推迟燃油车禁令可能带来一定影响，但该禁令距今尚有近10年时间，影响有限。
潜在风险
- 美国特朗普政府政策不确定性，如对与伊朗有商业往来的国家加征25%关税，可能对全球贸易造成扰动。
- 墨西哥自2026年起对未签署自贸协定的国家加征35%-50%关税，预计拖累中国对墨出口约10%，整体出口增速下降约0.5%。
产品结构升级红利
- 人工智能产业发展持续带动高技术产品贸易，高技术产品与绿色产品对出口增速的支撑作用保持稳固。