> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂油料周报总结 - 2026-08-07 ## 核心内容概览 本周油脂油料周报聚焦于全球大豆、豆粕、豆油及棕榈油市场，分析了产量、库存、天气、政策及市场行情等多维度因素，为投资者提供交易策略与风险提示。 ## 主要观点 ### 1. **产量与天气影响** - **美国大豆**：2026/27新作产量上调至44.75亿蒲，旧作库存消费比维持在7.62%；作物生长进度超常，但8月上旬至中旬主产区高温干旱风险达到峰值，单产面临压制。 - **巴西大豆**：2025/26产量确认为1.80亿吨，2026/27新作产量预估1.86亿吨，出口和库存维持稳定。 - **阿根廷大豆**：因持续阴雨，籽粒霉变率上升至14.1%，2025/26产量预期收敛至4400-4700万吨，但2026/27新作产量预估5000万吨。 ### 2. **库存与供需变化** - **全球库存**：2025/26全球大豆产量4.0830亿吨，期末库存下调至1.2479亿吨，供给宽松边际收缩。 - **国内库存**：港口大豆库存创近五年新高，豆粕库存接近100万吨关口，豆油商业库存小幅震荡。 - **进口节奏**：全年大豆进口预估上调至1.155亿吨，5-8月连续四个月千万吨级到港，进口结构逐步向巴西倾斜。 ### 3. **市场政策与贸易动态** - **中美贸易**：美国301关税已落地，中美300亿农产品对等降税磋商持续推进，美豆对华关税优势逐渐缩小。 - **印尼B50政策**：B50政策不再延期，7月起分阶段启动，10月全面执行，预计全年棕榈油内需增加850万吨。 - **巴西出口**：巴西大豆出口预估1350万吨，对华出货占比73%，巴西豆进口优势收窄。 ### 4. **价格走势与交易策略** - **CBOT美豆**：2608合约1235美分/蒲，主力11月合约1276.25美分/蒲，震荡区间1240-1310美分/蒲，干旱预期支撑多头。 - **国内豆粕**：M2609合约3225元/吨，震荡区间3150-3380元/吨，高库存压制近月上涨空间。 - **国内豆油**：M2609合约8620元/吨，运行区间8550-9100元/吨，受B50政策带动，油粕比回落至2.51。 - **交易建议**： - 单边策略：美豆11月合约博弈干旱减产预期；豆粕2609逢低轻仓做多；豆油2609中长期持有，关注棕榈油B50政策带动。 - 套利策略：买远月豆粕、空近月豆粕；多棕榈油、空豆油；卖出华东豆粕、买入华南豆粕。 ## 关键信息 ### 一、天气与气候 - **厄尔尼诺现象**：强厄尔尼诺维持90%概率，Nino-3.4指数达+1.31℃，极端高温干旱风险上升，可能持续至2027年初。 - **美国干旱**：中西部干旱面积扩张至11%，结荚期缺水压制单产，干旱炒作窗口拉长。 - **南美天气**：巴西收割结束，出口顺畅；阿根廷多雨拖累收割进度，单产承压。 ### 二、产业政策 - **美国生物燃料**：EPA 2026-2027年RVO配额不变，豆油工业消耗同比+25%，成为油脂板块强支撑。 - **印尼B50政策**：7月起分阶段启动，10月全面执行，棕榈油出口减少200万吨，内需增量显著。 - **巴西出口政策**：美巴完税价差收缩至17美元/吨，巴西豆进口优势收窄。 ### 三、市场动态 - **豆油-棕榈油价差**：现货价差+112元/吨，棕榈油内需红利缩小豆油溢价。 - **豆粕-玉米价差**：现货价差382元/吨，饲料端豆粕替代玉米需求提升。 - **豆粕-豆油比价**：油粕比价2.67，中长期合理区间2.50-2.85。 ### 四、库存与供需 - **全球大豆库存**：2026/27期末库存预估1.2479亿吨，低于市场预期。 - **国内大豆库存**：7-10月港口库存累计达904.8万吨，创五年新高。 - **国内豆粕库存**：7-10月重点油厂库存达77.95万吨，预计7月末触碰100万吨峰值。 - **国内豆油库存**：商业库存126万吨，棕榈油库存112万吨，油脂供给宽松。 ### 五、后续重点跟踪变量 - **南美产量**：阿根廷最终总产量、巴西2026/27播种进度。 - **政策执行**：美国RVO落地进度、印尼10月B50强制执行、马来7-8月棕榈油增产幅度。 - **国内产业**：7-8月大豆实际到港总量、豆粕库存峰值、生猪亏损修复、杂粕替代比例。 - **天气变化**：美国中西部结荚-鼓粒期干旱演化、超强厄尔尼诺气候连锁影响。 ## 风险清单 1. **国内大豆到港超预期**：港口库存突破950万吨，近月油脂粕承压。 2. **中美降税落地**：廉价美豆大量涌入，进口结构可能快速调整。 3. **美国干旱极端化**：单产大幅下调，外盘价格暴涨。 4. **国内豆粕去库**：养殖业补栏，豆粕价格快速上涨。 5. **南美干旱影响**：巴西、阿根廷新作产量预期下调，全球供给承压。 6. **印尼B50执行不及预期**：棕榈油出口下滑幅度低于预期，影响油脂走势。 7. **美国大豆优良率反弹**：多头天气利好集中获利了结。 ## 量化风控细则 - 全板块总仓位上限12%； - 远月天气多头仓位上限4%； - USDA作物报告及出口数据发布前减持60%多头； - 国内港口大豆库存>950万吨，平仓豆粕、大豆近月多单； - 单笔交易最大浮亏≤账户资金2.5%； - 持仓超过10个交易日无盈利则减半仓位； - 产区出现有效降雨，立刻平仓天气头寸。 ## 附：本报告数据来源 - USDA 供需报告、作物生长周报； - MPOB 6月供需数据； - 重点油厂库存数据； - 国内养殖及饲料需求跟踪； - 气候预测、政策文件、市场行情数据。 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，英大期货有限公司不对因依据本报告操作所导致的损失承担责任。