20260604-国信证券-港股6月投资策略-欧_日央行将迎来年内首次加息_关注全球流动性的边际紧缩_国信港股_海外_25页_5mb

港股6月投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年6月港股投资策略，重点分析了美国、国内及港股市场的情况，并提出相关投资建议。

主要观点

美国市场

• 高利率维持至2027年：市场普遍预期美联储将维持高利率至2027年，当前利率为3.75%-4.00%。
• AI资本开支上修：AI相关资本开支预期继续上调，预计2026年达到8000亿美元，2027年为9065亿美元。科技巨头的AI投资是经济的刚性需求，有助于抵消宏观经济下行压力。
• 通胀预期抬升：美国核心通胀预期为3.3%，全年GDP增速预期为2.1%。10年期美债收益率上修至4.3%，市场对加息的预期上升。
• K型分化加剧：美国经济呈现明显的K型分化，科技行业表现强劲，但中低收入群体消费疲软，信用卡与汽车贷款拖欠率上升。
• EPS持续创新高：标普500和纳斯达克100的盈利预期持续上调，2026年Q2-Q1的利润同比增速将保持高位，预计在26%-28%之间。

国内市场

• PPI强势反弹：4月工业企业利润继续上升，PPI同比上行，显示头部企业盈利改善。
• 社融与M2数据波动：M1同比有所回落，M2略有反弹，但社融增速在3、4月份后持续回落，表明融资环境趋紧。
• 板块分化明显：成长股业绩下修但股价上涨，周期股业绩上修但滞涨，显示市场对不同风格的偏好变化。

港股市场

• 流动性边际紧缩：6月欧、日央行或将首次加息，全球流动性进入紧缩阶段。
• 恒科业绩企稳：自去年6月业绩下修后，港股已出现企稳迹象。
• 行业建议：
  • 能源与新能源：关注石油期现价差、LNG报价、炼厂补库存等指标。
  • 高股息板块：国债期货上涨，高股息方向仍具吸引力，涵盖公用事业、电信运营商、银行、地产等。
  • 半导体与AI硬件：港股通信息技术板块表现优异，AI PC、半导体、硬件、电子元件等方向值得布局。
  • 互联网龙头：AI产品陆续发布，估值处于低位，后续表现取决于模型表现。
• 风险提示：中东局势、美国关税政策、海外降息节奏、行业竞争格局等。

关键信息

美国宏观经济指标

• 通胀预期：Q2核心通胀3.3%，全年GDP增速2.1%，10年期美债收益率4.3%。
• 就业市场：非农业就业人数增长预期有所下调，失业率维持在4.4%-4.5%区间。
• GDP拉动：AI投资对2026年GDP的拉低约为1.4-1.8%，但仍是经济增长的重要支撑。
• 标普500盈利预期：2026年EPS预期为260美元，2027年为280美元，市盈率目标区间为23-24倍，对应指数点位7816-8156点。

国内经济指标

• 社融增速：同比持续回落，3、4月份后社融增速未回升。
• M1与M2：M1同比回落，M2略有反弹，但整体显示融资环境趋紧。
• 工业增加值：4月同比4.1%，创12个月新低，制造业PMI回落，非制造业PMI回升。

港股市场关注点

• 流动性变化：6月欧、日央行首次加息，叠加世界杯开幕，短期交易流动性可能承压。
• 业绩与估值：港股5月走势偏弱，但部分板块已企稳。
• 南向资金：南向资金在不同板块的加减仓方向值得关注。

投资建议

1. 能源与新能源：关注石油期现价差、LNG报价、炼厂补库存，防止原油价格超预期上涨。
2. 高股息板块：国债期货上涨，高股息方向仍是重要投资方向。
3. 半导体与AI硬件：港股通信息技术板块表现强劲，预期海外AI资本开支上修。
4. 互联网龙头：估值较低，市场预期较低，需关注AI产品表现。

风险提示

• 中东局势的不确定性。
• 美国关税政策的不确定性。
• 海外降息节奏的不确定性。
• 部分行业竞争格局的不确定性。