> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济周报总结（2026年第十七周） ## 一、中国宏观 ### 核心内容 本周中国宏观经济综合景气指数录得99.584，较前期小幅回落，短期景气度有所转弱。整体经济仍处于修复进程中的调整阶段。 ### 主要观点 - **消费端**：消费景气指数为100.137，继续运行于荣枯线之上且小幅走强，显示居民消费需求仍具一定韧性，对整体景气形成持续支撑。 - **投资端**：投资景气指数为99.758，延续低位运行态势，表明投资端修复动能偏弱，对经济形成拖累。 - **外需端**：出口景气指数为100.034，重新回到荣枯线之上，整体保持平稳，对冲部分内需压力。 - **生产端**：生产景气指数为98.890，出现明显回落并处于收缩区间，是本周综合指数下行的主要拖累项，显示供给侧短期调整压力加大。 ### 关键信息 - **一季度GDP增长**：2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%，增长动能有所改善，经济韧性继续显现。 - **工业生产**：工业增加值同比增长6.1%，装备制造业和高技术制造业分别增长8.9%和12.5%，3D打印设备、锂电池、工业机器人等产品高增，显示工业修复加快且偏向高端化。 - **服务业增长**：服务业增加值同比增长5.2%，信息技术、租赁商务、金融等行业表现较好，现代服务业成为稳增长的重要支撑。 - **内需改善**：社会消费品零售总额增速较上季回升，服务零售和网上零售保持较快增长，固定资产投资由去年下降转为正增长，但房地产和民间投资仍偏弱。 - **外贸与价格**：外贸保持较快增长，CPI温和回升，PPI明显修复，就业总体稳定，居民收入继续增长，显示经济运行总体平稳向好。 - **外部环境**：外部环境更趋复杂，国内供强需弱矛盾仍然存在，后续政策持续发力有望巩固恢复基础。 ## 二、全球宏观 ### 核心内容 2026年国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季年会在华盛顿举行，全球经济增速预测下调，全球通胀预期显著上修，主要受中东局势影响。 ### 主要观点 - **IMF预测**：IMF将2026年全球经济增速预测由3.3%下调至3.1%，全球通胀预测上修至4.4%。 - **新兴市场与发达经济体**：新兴市场和发展中经济体增速下调至3.9%，发达经济体增速下调至1.8%。 - **中国经济韧性**：中国经济表现出较强的增长韧性，IMF预计2026年中国经济增速为4.4%。 - **欧元区通胀反弹**：欧盟统计局公布3月HICP终值，欧元区年度通胀率超预期上修至2.6%，欧盟全境通胀率升至2.8%。能源价格反弹是主要推动力，核心通胀有所回落。 - **美国通胀数据**：美国3月CPI同比增速冲至3.3%，环比增长0.9%，创2022年6月以来最大单月涨幅，能源项波动剧烈，尤其是汽油价格环比激增21.2%，成为推升通胀的主要因素。 ## 三、市场聚焦 ### 关键信息 - **通胀结构**：美国核心CPI同比上涨2.6%，显示底层物价压力相对受控，但PPI数据超预期上行，表明成本压力正向产业链下游传导。 - **投资建议**：工银国际的股票评级分为“超越基准”、“中性”、“落后基准”和“暂无评级”四类，分别对应不同的预期回报表现。 ## 四、重要披露 ### 研究报告说明 - 本报告所载意见仅为分析师个人看法，不构成投资建议。 - 报告内容可能基于第三方来源信息，未获独立核实，不承担相关责任。 - 报告仅供个人参考，不得作为投资决策的依据。 - 报告内容可能涉及模拟数据，不能作为未来表现的可靠指标。 - 报告不构成对任何特定投资者的推荐意见，投资者应自行判断。 ## 五、法律与合规声明 ### 适用范围 - 本报告仅发送给特定的合格投资者，不适用于所有司法管辖区。 - 工银国际及其子公司在某些地区未获得相关授权，不提供法律保护。 ### 一般披露 - 报告内容可能包含第三方资料，未经许可不得分发或使用。 - 分析师报酬由工银国际管理层决定，不与特定投资建议直接挂钩。 - 工银国际通过合规政策管理研究活动中的利益冲突。 ## 六、版权与使用条款 - 本报告版权属于工银国际证券有限公司，2026年版权所有，保留一切权利。 - 未经授权，不得翻印或分发本报告的任何部分给其他人士。