20161117-招商证券-现代农业专题报告之三_改革渐入境_迎接种植主升浪_35页_1mb

现代农业专题报告之三：改革渐入境，迎接种植主升浪

核心内容概述

本报告聚焦中国现代农业改革的三大领域：新农人、农垦改革与种业发展，并分析了粮商在临储市场化改革背景下的发展机遇。报告指出，随着“三权分置”政策的推进，农业正从传统的小农经济向规模化、集约化方向转型，带动种植产业链整体升级。

主要观点与关键信息

1. 新农人：挥别小农经济，迈入农场时代

• “三权分置”改革：中央政策推动土地所有权、承包权和经营权分离，土地流转加速，小农经济逐步退出历史舞台。
• 土地流转数据：2014年全国土地流转面积已达3.8亿亩，占家庭承包耕地面积的28.8%。
• 规模化趋势：中国农业平均经营面积从200亩提升至2400亩，规模化经营成为主流。
• 新农人定义：包括种粮大户、专业合作社、农业产业化龙头企业等新型农业生产主体。

2. 农垦：经营效率和盈利能力的双重提升

• 改革路径：2015年中央一号文件明确企业化、多元化、集团化改革方向。
• 农垦优势：全国农垦系统拥有约5.4亿亩国有土地，占全国国土面积的3.7%。
• 重点企业：
  • 北大荒：资源丰富、现金流稳定、高分红，抗通胀能力强。
  • 海南橡胶：土地旅游和商业地产潜力大，集团减持推动股权多元化。
  • 亚盛集团：土地确权带来资产重估，种植品类向高附加值经济作物转型。

3. 种业：天时地利人和，种业巨头腾飞

• 粮食安全与良种需求：中国地少人多，粮食供需矛盾突出，良种需求迫切。
• 种业现状：中国种子市场总规模约1149亿元，集中度偏低，CR10不足20%。
• 隆平高科：
  • 新品表现：隆两优、晶两优等新品在极端气候下表现优异，2016年销售火爆，预计全年销量达600万公斤。
  • 研发能力：公司拥有丰富的种质资源，研发投入高，育繁推一体化优势明显。
  • 技术突破：单粒播种技术提高亩产10%左右，节约成本80-100元/亩，为行业带来革新。

4. 粮商：临储市场化元年，大粮商蔚然成型

• 玉米临储改革：政府推动市场化购销业务，象屿股份成为最大受益者。
• 象屿股份表现：
  • 仓储能力：拥有1700万吨粮食仓容，东北地区优势明显。
  • 业务模式：提供种、肥、农机、技术服务等综合服务，2015年合作种植收益达3.53亿元。
  • 业绩增长：2016年下半年收入利润双增，股价未充分反映增长潜力。

风险提示

• 政策不达预期：改革推进速度与效果可能不及预期。
• 极端气候影响：天气异常可能对种植和种子销售造成冲击。
• 粮食价格波动：价格剧烈波动可能影响种业及粮商盈利。

图表与数据

• 土地流转：图2显示耕地流转面积快速增长，图5显示耕地经营规模化程度逐年提升。
• 农垦数据：图6、7显示企业利润与社会支出对比，图10、11、12展示农垦工农业总产值、人均收入及企业分布。
• 种业发展：图30、31显示种子价格与种粮比，图38展示中国种业发展的四个阶段。
• 粮商业务：图41、42、43展示仓储、物流及玉米期货库存与收购价，图44、45、46、47显示ABCD粮商模式及象屿农产发展历程与业务模式。

结论

现代农业改革正在逐步深化，土地流转、农垦改革、种业升级与粮商发展同步推进。政策支持、技术进步与市场机制的完善，将推动农业向规模化、集约化、现代化方向发展，为种植产业链带来巨大机遇。隆平高科、北大荒、海南橡胶、象屿股份等企业有望在这一过程中实现业绩提升与市场扩张。