20160126-申万宏源-混合动力行业深度研究_国内深混汽车产业有望困境反转_关注国内混动系统龙头_24页_2mb

国内深混汽车产业有望困境反转，关注国内混动系统龙头

核心内容

1. 深混汽车是目前最符合中国国情的发展之选

   • 深混汽车兼具节能与便利性，无需充电即可节油40%左右，百公里油耗低于5升，符合2020年国家油耗标准。
   • 相较于纯电动车和燃料电池车，深混汽车在技术成熟度、成本控制、安全性、充放电寿命等方面更具优势。

2. 深混汽车国产化来临，产业链价值凸显

   • 国内车企如吉利、科力远、大洋电机、正海磁材、双林股份等开始布局深混技术，实现技术突破和成本控制。
   • 国内混动系统核心部件如电机、镍氢电池等具备自主专利，技术实力不断提升。

3. 关注深混系统核心部件：整车+电机+镍氢电池

   • 行业龙头如吉利汽车、双林股份、科力远、大洋电机和正海磁材将直接受益于深混汽车的普及。

主要观点

1. 深混汽车即将迎来行业反转

• 丰田在2015年底推出“雷凌”、“卡罗拉”双擎混动系统，售价与燃油车持平，销量超预期。
• 吉利汽车于2016年第一季度推出帝豪混动版，标志着国内深混汽车技术实现突破。
• 国内新能源汽车补贴加码，各城市新能源牌照政策预期强烈，推动深混汽车市场增长。

2. 深混汽车具备规模化推广潜力

• “十三五”规划推动节能与新能源汽车发展，2020年节能汽车年销量预计占汽车市场总量的30%，其中深混汽车将占较大比例。
• 深混汽车在节能减排、技术门槛、成本控制等方面优于纯电动车和燃料电池车。

3. 混动系统技术门槛高，行业竞争有限

• 深混车型技术复杂，对整车、电池、电机、变速箱等部件要求高，短期内难以被大量竞争对手进入市场。
• 丰田混动专利即将过期，国内厂商有望实现技术跟进和替代，提升市场竞争力。

4. 国内混动产业链逐步完善

• 大洋电机在永磁电机和感应电机方面具备领先优势，拥有完整的动力总成集成能力。
• 科力远作为国内镍氢电池龙头企业，具备全产业链布局，将成为国内混动系统电池唯一供应商。
• 双林股份在变速器领域表现突出，DSI产品覆盖四速和六速变速器，未来有望实现8速AT量产。
• 正海磁材在钕铁硼产能方面国内领先，技术实力强劲，受益于混动汽车项目的发展。

关键信息

1. 混动汽车与新能源汽车对比

2. 国内深混汽车产业链推荐标的

总结

深混汽车在当前中国新能源汽车发展背景下，具备较强的技术优势和市场潜力。其无需充电、节油率高、满足国家油耗标准等特性，使其成为最现实的环保选择。随着政策支持、技术突破和国产化推进，深混汽车行业有望迎来困境反转，产业链中的整车、电机、镍氢电池等企业将直接受益。在混动系统技术专利即将过期、成本下降、市场容量扩大的背景下，推荐关注具备核心技术能力和市场竞争力的龙头企业。