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鸡蛋期货年报：供需向紧平衡过渡 蛋价重心上移

一、核心观点

鸡蛋市场2025年呈现供需宽松，价格重心显著下移。2026年供需格局将从过剩逐步转向紧平衡，蛋价运行重心较2025年上移，但上涨空间受前期高存栏基数限制。国元期货研究部认为，当前供需矛盾的核心在于短期供给过剩与长期改善预期的博弈。

二、供需分析

供给端

• 存栏与淘汰：2025年蛋鸡存栏量先升后降，峰值达13.17亿只（2025年8月）。淘汰加速是主要去化动力，日龄从年初539天降至11月下旬的491天，2026年淘汰量支撑存栏缓慢下滑，但预计2026年底仍维持高位。
• 补栏：2025年1-4月高补栏推升存栏至峰值，5月起补栏显著降温；2026年开年产蛋鸡同比减少，供给压力逐步缓解。

需求端

• 消费特点：2025年销量同比下降9.49%，呈现“旺季不旺、淡季更淡”的结构性问题，受蔬菜和猪肉替代品价格低位压制，尤其上半年替代效应明显增强。
• 变化趋势：2026年上半月替代压力仍存在，下半月随着猪肉价格上涨和蔬菜供应稳定，替代效应对蛋价抑制作用减弱，需求或有边际改善。

三、价格走势回顾

2025年鸡蛋主力合约总体呈现震荡偏弱走势，价格重心明显下移。全年贯穿四个阶段：

1. 一季度偏弱震荡：春节备货阶段性支撑，但供给释放压力持续压制。
2. 二季度底部盘整：清明后库存回落带动反弹，但后续需求回落带价格再度走弱，跌至2800元/500公斤。
3. 三季度分化加剧：现货底部走强，但期货受预期内基本面弱势拖累。
4. 四季度低位震荡：双节提振短暂回暖后，长期预期压制导致价格维持低位。

四、展望与策略建议

• 2026年供需趋势：供需格局将逐渐改善，从过剩转向平衡，但高库存基数限制价格涨幅。
• 期货操作建议：合约呈现“近弱远强”与结构变化敏感特征。
  • JD2603：短期区间震荡，关注需求复苏程度。
  • JD2605/07/09：目标区间逐级上移，需把握结构转换机会。

五、免责声明

本报告非期货咨询业务项下服务，结论仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，交易者需独立决策，自行承担风险。

核心数据摘要

• 当前产蛋鸡存栏：13.11亿只（2025年10月），维持高位。
• 2026年供需预期：结束过剩格局，重心上移但涨幅有限。
• 价格判断基准：替代品价格波动与库存变化是价格阶段性表现的关键驱动因子。