> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科隆新材（920098.BJ）2025年年报总结 ## 核心内容 科隆新材在2025年发布了其年度报告，整体表现呈现以下特点： - 2025年公司实现营收4.84亿元，同比增长0.18%，但归母净利润为5881.31万元，同比下降32.33%。 - 公司主要业务受到国内煤价低迷的影响，导致橡塑新材料产品收入下降，从而影响整体盈利水平。 - 2026-2028年盈利预测上调，预计归母净利润分别为0.90亿元、1.33亿元和1.49亿元，EPS分别为1.11元、1.64元和1.84元，对应的P/E倍数分别为25.3倍、17.1倍和15.2倍。 - 公司积极布局新兴赛道，拓展煤矿辅助运输设备业务，并尝试在航空航天、军工、数据中心液冷系统等领域应用其产品。 ## 主要观点 ### 1. 业绩承压与盈利预测调整 - 2025年公司净利润下滑主要是由于国内煤炭市场价格持续低迷，导致下游客户需求减少，进而影响橡塑新材料产品销售。 - 面对行业下行压力，公司调整经营策略，加大支架搬运车等高毛利产品的推广力度，以对冲传统业务下滑带来的影响。 - 2026年之后，公司预计业绩将逐步恢复，净利润增长显著，预计2026年同比增长52.8%，2027年增长48.0%，2028年增长12.4%。 ### 2. 业务多元化与新兴市场拓展 - 公司依托在煤炭行业的深厚积累，向客户提供涵盖核心装备、关键耗材及全生命周期维护的“一体化”解决方案，具备较强的竞争优势。 - 在传统煤炭业务之外，公司积极拓展产品在航空航天、军工、数据中心液冷系统等新兴领域的应用，提升其市场竞争力。 - 支架搬运车业务表现亮眼，2025年H1营收同比增长4.54%，显示出公司在矿山特车领域的增长潜力。 ### 3. 财务健康与估值指标 - 公司资产负债率从2024年的18.6%下降至2025年的21.6%，并预计在2026年后进一步下降至7.6%，显示财务结构优化。 - 2025年公司P/E倍数达到38.6倍，高于行业平均水平，但随着盈利预测的上调，估值倍数有望下降至15.2倍。 - 公司ROE从2024年的9.9%提升至2025年的6.2%，预计在2026年之后进一步提升至11.5%，显示盈利能力增强。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 483 | 484 | 577 | 705 | 755 | | YOY(%) | 9.5 | 0.2 | 19.2 | 22.1 | 7.1 | | 归母净利润（百万元） | 87 | 59 | 90 | 133 | 149 | | YOY(%) | 4.3 | -32.3 | 52.8 | 48.0 | 12.4 | | EPS(元) | 1.07 | 0.72 | 1.11 | 1.64 | 1.84 | | P/E(倍) | 26.2 | 38.6 | 25.3 | 17.1 | 15.2 | ### 财务比率摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 41.3 | 34.4 | 39.7 | 42.4 | 43.1 | | 净利率(%) | 18.0 | 12.1 | 15.6 | 18.9 | 19.8 | | ROE(%) | 9.9 | 6.2 | 8.7 | 11.5 | 11.5 | | 资产负债率(%) | 18.6 | 21.6 | 9.3 | 8.5 | 7.6 | | 净负债比率(%) | -27.1 | -23.8 | -45.5 | -46.4 | -50.7 | | P/B(倍) | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | 1.7 | | EV/EBITDA(倍) | 16.8 | 22.3 | 14.1 | 9.6 | 8.0 | ## 风险提示 - 行业需求下滑：煤炭行业整体下行可能继续影响公司传统业务。 - 原材料价格波动：原材料成本变化可能影响公司毛利率。 - 安全生产风险：公司涉及煤矿等高风险行业，需关注安全问题。 ## 结论 公司虽然在2025年因煤价低迷导致业绩承压，但通过积极拓展新兴赛道，特别是支架搬运车业务，展现出强劲的增长潜力。随着煤炭行业需求恢复及新产品收入增长，公司未来盈利有望逐步改善。分析师维持“增持”评级，认为其具备长期投资价值。