2017年-IMF国际货币组织全球_New_Zealand_2017_Article_IV_Consultation_73页_1mb
报告摘要
新西兰2017年IMF第四条款磋商总结
核心内容
2017年IMF对新西兰的第四条款磋商结果显示，新西兰自2011年以来经历了强劲的经济增长，2016年GDP增长加速至4%，经济扩张势头强劲。经济增长主要得益于地震重建支出、宽松的货币政策、净移民流入以及服务出口和有利的贸易条件。然而，随着净移民流入趋于正常、地震重建结束以及住宅投资放缓，增长势头预计在短期内保持高于趋势水平，随后逐渐回归趋势。
主要观点
- 经济增长：新西兰经济在2016年保持强劲增长，但第四季度因私人消费疲软和出口下降而有所放缓，预计为暂时现象。
- 就业市场：就业增长保持在4.5%以上，失业率围绕自然失业率5%波动。
- 通货膨胀：通货膨胀率在2016年底重新进入目标区间（1-3%），但整体仍低于目标中值，主要由可贸易和不可贸易价格因素驱动。
- 汇率与贸易条件：新西兰元汇率相对高估，但贸易条件仍高于历史平均水平。
- 住房市场：住房市场持续繁荣，房价在2016年上涨超过10%，住房信贷增长强劲。然而，近期出台的宏观审慎措施已对市场产生降温作用。
- 宏观金融风险：家庭债务与收入比持续上升，家庭储蓄率下降，宏观金融风险增加。需进一步加强宏观金融韧性，以应对住房市场相关的风险。
- 财政政策：财政状况良好，计划采取略为紧缩的财政政策以平衡宏观经济政策组合。
- 货币政策：新西兰储备银行（RBNZ）维持宽松货币政策，政策利率降至1.75%，以应对低通胀环境。
关键信息
经济表现
- GDP增长：2016年增长4%，高于趋势水平。
- 私人消费：增长强劲，但第四季度有所放缓。
- 住宅投资：在2016年保持高位，但随后有所下降。
- 出口与进口：出口价格持续强劲，进口价格自2012年中期以来稳步下降。
- 净出口：贡献率在2016年为-0.9%，预计在2017年有所改善。
宏观金融风险
- 家庭债务：家庭债务与收入比达到168%，风险较高。
- 住房信贷：住房信贷增长强劲，但高贷款价值比（LVR）贷款比例下降，债务与收入比上升。
- 宏观审慎政策：RBNZ已采取三轮宏观审慎措施，有助于控制信贷增长。
财政政策
- 财政赤字：当前账户赤字保持在长期平均水平以下，净债务预计在2020/21年降至GDP的20%以下。
- 财政缓冲：财政缓冲能力较强，为应对人口增长提供了空间。
未来政策建议
- 加强宏观金融韧性：建议扩大宏观审慎工具包，引入与债务收入比相关的工具，以直接应对家庭相关金融风险。
- 住房供应：应增加住房供应，以缓解住房市场压力。
- 税收改革：实施促进生产率的税收改革，支持创新，提高整体经济潜力。
- 金融体系监管：提升金融监管和危机解决机制，以增强金融体系的稳健性。
表格摘要
主要经济指标（2010-2022）
| 年份 | 实际GDP（生产法） | 实际GDP（支出法） | 国内需求 | 私人消费 | 公共消费 | 投资 | 公共投资 | 私人投资 | 住宅投资 | 库存（贡献） | 净出口（贡献） | 实际国民总收入（人均） | 人口（百万） | 美元/新西兰元 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2010 | 1.7% | 2.0% | 3.7% | 3.1% | 0.4% | 8.4% | 2.5% | -0.3% | 0.9% | 1.5% | -1.9% | 43,737 | 4.3 | 0.7 |
| 2011 | 1.8% | 1.9% | 3.3% | 2.7% | 2.8% | 5.3% | 0.8% | 9.0% | -0.2% | 1.1% | 3.9% | 37,989 | 4.4 | 0.8 |
| 2012 | 2.5% | 2.5% | 2.8% | 2.7% | -0.5% | 6.5% | 6.7% | 11.7% | 15.3% | 0.1% | -6.3% | 39,554 | 4.4 | 0.8 |
| 2013 | 2.2% | 2.1% | 3.6% | 3.3% | 1.4% | 6.8% | 7.9% | 8.5% | 17.5% | -0.2% | 8.5% | 41,738 | 4.4 | 0.8 |
| 2014 | 3.4% | 2.8% | 4.2% | 3.1% | 3.3% | 9.9% | 10.7% | 7.6% | 10.9% | 0.4% | -1.6% | 43,698 | 4.5 | 0.8 |
| 2015 | 2.5% | 3.1% | 2.2% | 2.9% | 2.6% | 4.5% | 2.5% | 4.5% | 3.7% | -0.3% | -1.6% | 43,698 | 4.6 | 0.7 |
| 2016 | 3.1% | 4.0% | 4.7% | 4.2% | 2.3% | 6.5% | 6.0% | 5.7% | 11.0% | 0.2% | -0.9% | 49,250 | 4.6 | 0.7 |
| 2017 | 3.1% | 3.1% | 4.3% | 4.1% | 1.6% | 5.4% | 7.9% | 7.0% | 5.5% | -0.1% | -1.1% | 50,602 | 4.7 | 0.7 |
| 2018 | 3.0% | 2.9% | 3.2% | 3.5% | 0.8% | 4.3% | 5.8% | 5.6% | 4.1% | 0.0% | -0.5% | 51,212 | 4.8 | 0.7 |
| 2019 | 2.6% | 2.6% | 2.8% | 3.2% | 0.8% | 3.4% | 4.2% | 4.2% | 3.9% | 0.0% | -0.4% | 51,926 | 4.9 | 0.7 |
| 2020 | 2.6% | 2.6% | 2.7% | 3.1% | 0.2% | 3.2% | 4.1% | 3.8% | 3.7% | 0.0% | -0.3% | 52,626 | 4.9 | 0.7 |
| 2021 | 2.6% | 2.7% | 2.7% | 3.1% | 0.8% | 3.1% | 4.0% | 3.7% | 3.6% | 0.0% | -0.3% | 53,372 | 5.0 | 0.7 |
| 2022 | 2.5% | 2.6% | 2.7% | 3.1% | 0.8% | 3.0% | 4.0% | 3.6% | 3.5% | 0.0% | -0.3% | 54,200 | 5.1 | 0.7 |
宏观金融趋势
- 家庭债务与收入比：持续上升，2016年达到168%。
- 家庭储蓄率：下降，2016年约为1%。
- 货币政策：RBNZ维持宽松，政策利率降至1.75%。
- 宏观审慎政策：已采取三轮措施，有助于抑制信贷增长。
财政状况
- 净债务：预计在2020/21年降至GDP的20%以下。
- 财政赤字：2016年为-2.7%。
- 财政缓冲：财政状况良好，为应对人口增长提供了空间。
外部平衡
- 当前账户赤字：保持在GDP的长期平均水平以下。
- 净国际投资头寸：占GDP的-71.8%。
- 外汇储备：稳定在16.4亿至17.7亿之间。
结论
IMF认为新西兰的宏观经济政策总体适当，但需关注宏观金融风险，特别是住房市场相关的风险。建议新西兰加强宏观金融韧性，采取适当措施控制住房市场过热，并通过税收改革和创新政策提高经济潜力。同时，应继续加强金融体系监管，以确保其稳健性。
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