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兴业银行2026年一季报总结

核心内容

兴业银行在2026年第一季度展现出稳健的盈利表现，尽管营业收入同比小幅下降，但归母净利润微增。公司资产规模持续扩张，客户基础进一步夯实，同时显示出一定的配置价值。此外，公司资产质量保持稳定，但部分指标如拨备覆盖率有所下降，需关注潜在风险。

主要观点

• 盈利表现：2026年第一季度，兴业银行营业收入同比下降1.1%，归母净利润同比增长0.2%。盈利表现略低于预期，主要受到息差阶段性承压影响。
• 资产质量：不良贷款率保持稳定，为1.08%；关注率略有上升，为1.75%。拨备覆盖率环比下降3个百分点至225%，但仍处于合理水平。
• 客户基础：企业客户数量环比增长1.5%，零售客户数量增长0.6%，其中双金客户和私行客户增长显著。
• 息差压力：单季息差环比下降8bp至1.46%，资产收益率下降14bp至2.96%，负债成本率下降7bp至1.53%，主要受贷款利率下行及资产结构调整影响。
• 非息收入：非息收入同比增长1.2%，扭转了此前的负增长趋势，显示出多元化收入结构的优化。
• 成本控制：成本收入比同比下降0.74个百分点至23.48%，对盈利有积极贡献。
• 配置价值：福建省投资开发集团增持885万股，显示出对兴业银行长期价值的认可。当前股息率6.22%，具备较高的配置吸引力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026Q1为216,112百万元，同比微增0.24%。
• 归母净利润：2026Q1为79,054百万元，同比微增0.3%。
• 每股净资产：2026E为41.90元，对应P/B为0.43。
• 盈利能力：ROE为12.24%，ROA为0.92%，ROAE为9.05%。
• 成本收入比：2026E为23.35%，同比下降0.78个百分点。

资产与负债

• 总资产：2026E为11,675,307百万元，同比增长6.1%。
• 生息资产：2026E为10,144,636百万元，同比增长6.6%。
• 总负债：2026E为10,696,572百万元，同比增长6.6%。
• 存款余额：2026E为6,285,392百万元，同比增长6.6%。
• 同业资产：2026E为1,003,424百万元，同比增长6.9%。

客户增长

• 企业客户：2026Q1末企金客户为169.24万户，环比增长1.5%。
• 零售客户：2026Q1末零售客户为1.15亿户，环比增长0.6%。
• 双金客户：环比增长3.06%。
• 私行客户：环比增长3.78%。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 目标价：23.05元/股，对应2026年0.55×PB，现价空间为27%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济失速可能影响银行盈利能力。
• 不良贷款风险：不良贷款大幅暴露可能对资产质量造成压力。

估值与预测

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润增速分别为2.05%、2.48%、3.11%。
• BPS预测：2026-2028年分别为41.90元、44.41元、47.10元。
• 估值指标：2026年P/B为0.43，P/E为4.99，股息收益率为6.22%。

结论

兴业银行在2026年第一季度保持了盈利的稳健增长，资产规模扩张显著，客户基础进一步夯实，显示出良好的发展势头。尽管息差承压影响了盈利表现，但非息收入增长和成本控制良好为盈利提供了支撑。公司资产质量整体稳定，但需关注不良贷款生成和拨备覆盖率变化。当前估值具有吸引力，具备一定的配置价值。