20240301-天风证券-农林牧渔_2-3月生猪调查问卷数据汇总_8页_489kb

农林牧渔行业分析总结（2024年2-3月）

核心内容

本报告基于天风证券2024年2-3月收集的145份有效调查问卷，对生猪行业进行分析。主要关注猪价走势、产能去化、投资预期及风险提示。

主要观点

1. 猪价预期悲观

   • 当前处于季节性需求淡季叠加疫情干扰，猪价大概率持续低迷。
   • 养殖端对2024年2-3月猪价预期较为悲观，51%认为猪价将下跌至12-14元/kg，45%预计全年均价低于17元/kg。
   • 期货投资者对全年均价预期更为悲观，54%认为均价在15-17元/kg之间。

2. 产能去化趋势持续

   • 在持续亏损和资金紧张的背景下，行业主动和被动去化趋势有望加速。
   • 自繁自养企业中，30%受访者认为在14-15元/kg猪价下，母猪产能仅能维持3个月以内，7.5%仅能维持1个月。
   • 50%以上养殖群体选择维持现有产能或进行产能去化。

3. 二育分歧大，分割入库观望

   • 二育群体在补栏时间和体重预期上存在较大分歧，补栏时间集中在2-3月和4-5月，补栏体重多在110-120kg或80-100kg之间。
   • 分割入库行为尚未启动，屠宰端仍处观望状态，短期猪价上涨动力不足。

4. 股票与期货投资预期分化

   • 股票投资者对板块持较为积极态度，36%持有买入观点，投资意愿维持高位。
   • 期货投资者对猪价预期更为悲观，但相对看好三季度价格，认为猪价将震荡或下跌。

关键信息

估值情况

• 当前行业估值回至历史相对底部区间，各企业头均市值差异较大：
  • 巨星农牧：3000-4000元/头
  • 新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农、金新农：2000-3000元/头
  • 新希望、大北农、唐人神、天康生物、华统股份：1000-2000元/头
  • 天邦食品、傲农生物：低于1000元/头
• 多数个股仍有显著上涨空间。

投资建议

• 大猪标的：温氏股份、牧原股份优先推荐，其次建议关注新希望。
• 小猪标的：重点推荐华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。

仔猪价格预期

• 养殖端预计2-4月7kg仔猪价格在400-500元/头，仅25%认为价格在500-600元/头。
• 实际仔猪价格为439元/头，预计后期上涨空间有限。

风险提示

1. 国家政策变动风险

   • 国家对农业和农村优先发展的政策可能影响行业走势，政策变动可能带来不确定性。

2. 养殖疫病风险

   • 非洲猪瘟等疫病对行业影响深远，防疫能力是企业发展的关键。

3. 样本偏差值风险

   • 调查问卷数量有限，可能导致结果与实际存在偏差。

4. 样本代表性风险

   • 不同时间段问卷数量差异较大，样本代表性可能存在偏差。

附录：图表简要说明

• 图：不同受访群体对后续价格的看法
  展示了股票投资者、期货投资者、养殖端、屠宰端对2024年2-3月猪价趋势及全年均价的预期。

• 图：2-4月7kg仔猪价格预期
  显示养殖端对仔猪价格的预期范围，与实际价格对比，上涨空间有限。

• 图：不同群体对2024年全年生猪均价观点
  对比不同群体对全年猪价的预期，显示期货端更为悲观。

• 图：股票端对于板块投资观点
  展示股票投资者对板块的买入、持有、卖出等投资观点。

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。

投资评级体系

类别	说明	评级
股票投资评级	相对同期沪深300指数涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	相对同期沪深300指数涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市

总结

整体来看，生猪行业在2024年2-3月面临猪价低迷、疫情扰动及行业亏损的多重压力，产能去化趋势有望持续。估值处于历史相对低位，部分个股仍有上涨空间。投资端对板块态度分化，股票投资者相对积极，期货投资者则更为谨慎。建议关注具备较强抗风险能力和增长潜力的龙头企业，同时警惕政策和疫病带来的不确定性。