> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股市场总结：两融余额创新高背后的行情与展望 ## 核心内容 ### 本周行情回顾 **指数行情** - 本周（5月6日-5月8日），A股市场震荡上行，主要宽基指数全面上涨，其中全A指数上涨3.09%。 - 北证50、科创50、中证1000涨幅靠前，分别上涨7.99%、4.42%、4.29%。 - 小盘风格表现优于大盘风格，成长风格涨幅超5%，金融风格小幅下跌。 **资金流向** - A股交投活跃度继续上升，本周日均成交额达31635亿元，较上周上升5326.89亿元；日均换手率2.1217%，较上周上升0.26个百分点。 - 截至5月7日，两融余额为27864.35亿元，较上周上升712.53亿元，创历史新高。 - 全球基金对A股净流量为-44.47亿美元，海外基金净流量为-4.33亿美元，净流出幅度略有收窄。 **估值变动** - 全A指数PE(TTM)估值上升2.3%至24.46倍，处于2010年以来96.77%分位数；PB(LF)估值上涨2.33%至1.94倍，处于2010年以来58.71%分位数。 - 10年期国债收益率为1.7648%，较上周上行1.75BP；全A股债利差为2.3236%，处于2010年以来40.02%分位数水平。 ### 行业表现 - **一级行业**：通信、电子、机械设备涨幅靠前，石油石化、煤炭、银行跌幅靠前。 - **二级行业**：航天装备Ⅱ、玻璃玻纤、自动化设备、贵金属、通信设备涨幅居前；油服工程、炼化及贸易、煤炭开采、酒店餐饮、饲料跌幅居后。 ### 配置机会 - **科技创新与自主可控**：重点关注半导体、通信设备、电池等细分领域，TMT与中游制造是修复的主攻方向，商业航天、人形机器人等相对滞涨板块获得资金关注。 - **资源品与消费服务**：有色金属、基础化工、石油石化受益于PPI回升与涨价逻辑；消费细分领域受益于景气修复与政策支持。 - **防御性板块**：在地缘冲突反复博弈中，能源及替代性需求主题、金融、公用事业等仍存机会。 ## 主要观点 - A股市场整体呈震荡上行趋势，主要宽基指数全面上涨，市场交投活跃度持续提升。 - 资金向科技与制造行业聚焦，尤其是半导体、通信设备、电池等细分领域。 - 两融余额创历史新高，显示市场信心增强，融资净买入集中在电子、通信、机械设备等行业。 - 估值水平处于历史较高水平，市场整体处于高估值区间，但部分行业如有色金属、非银金融等估值相对较低。 - 本周全球基金对A股净流出有所收窄，但海外基金仍存在净流出压力，尤其在科技与商品/材料行业。 ## 关键信息 - **资金流向**：融资净买入集中在电子、通信、机械设备、电力设备、有色金属等行业。 - **市场情绪**：美伊冲突对市场影响边际收敛，但特朗普访华、美联储主席换届等事件仍为外部关注焦点。 - **投资策略**：建议关注结构性机会，把握科技创新、自主可控与产业景气趋势，同时留意资源品和消费服务的修复动能。 - **风险提示**：外部不确定性风险、政策不及预期风险、市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。 ## 投资展望 - A股市场整体上行趋势未变，板块内部轮动、结构性行情为主。 - 市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局。 - 重点关注科技创新、自主可控、产业景气等主线机会，以及资源品与消费服务的修复动能。 ## 风险提示 - **外部不确定性风险**：美伊冲突、特朗普访华、美联储主席换届等事件可能对市场产生影响。 - **政策不及预期风险**：政策支持力度可能影响相关行业的表现。 - **市场情绪不稳定及流动性持续调整风险**：市场情绪波动与流动性变化可能对投资造成压力。 ## 分析师信息 - **杨超**：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。 - **王雪莹**：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院，主要从事策略研究。 ## 相关研究 - 五一假期期间事件分析 - A股基本面全景扫描 - “十五五”规划纲要解读 - 公募基金持仓分析 - 美伊冲突对全球资产定价的影响 - 2026年政府工作报告解读 - 市场波动的“正负手”分析 ## 图表目录 - 图1：本周主要宽基指数涨跌幅 - 图2：本周风格指数涨跌幅 - 图3：本周一级行业指数涨跌幅 - 图4：本周二级行业指数中收益率排名前十与后十的行业 - 图5：市场成交额与换手率 - 图6：北向资金日度成交额 - 图7：A股市场融资融券余额 - 图8：公募基金新成立基金份额及只数（周度） - 图9：公募基金新成立基金份额分布（周度） - 图10：A股IPO与再融资金额（周度） - 图11：A股限售股解禁统计（周度） - 图12：全球基金净流入A股规模 - 图13：海外基金净流入A股规模 - 图14：全球基金对于中资股的行业流向（周度） - 图15：海外基金对于中资股的行业流向（周度） - 图16：本周主要宽基指数估值及其变动 - 图17：本周主要宽基指数估值分位数 - 图18：10年期中国国债收益率与国债期货活跃合约收盘价 - 图19：全A指数相对10年期国债收益率的风险溢价率 - 图20：二级行业PE估值分位数及本周估值变化 - 图21：二级行业市盈率分位数与归母净利润同比 - 图22：自4月3日低点至5月7日一级行业融资净买入额 - 图23：自4月3日低点至5月7日融资净买入额靠前的二级行业 - 表1：本周一级行业估值及其分位数