20230220-光大证券-钠电池板块股价异动点评_短期扰动不改行业长期趋势_静待下游落地催化_3页_444kb

行业研究总结：钠电池板块股价异动点评

核心内容

本报告主要分析了2023年2月17日宁德时代推出的“锂矿返利”计划对钠电池板块股价的影响，并对钠电池行业的发展趋势、成本优势、应用场景及投资建议进行了详细探讨。

主要观点

1. 短期扰动不改长期趋势

• 事件影响：宁德时代推出的“锂矿返利”计划，导致钠电池板块部分个股如元力股份出现回调。
• 供需预期：2023年全球锂供需紧缺程度较2022年有所缓和，碳酸锂供需由-2万吨LCE转为+3.7万吨LCE。
• 价格预期：欧阳明高预测，碳酸锂价格有望在2023年下半年降至35万-40万元/吨。

2. 钠电池的成本优势

• 材料成本：若碳酸锂价格降至20万元/吨，LFP电池材料成本将下降至469.42元/KWh。
• 钠电池对比：在碳酸锂价格为15万元/吨时，钠电池材料成本仍有望比锂电池降低30%-40%。
• 正极成本：钠电池正极成本占比从锂电的43%降至26%，显示出成本结构的优化。

3. 应用场景的落地进展

• 乘用车：宁德时代AB电池技术实现锂钠混搭，可扩展至500公里续航车型，覆盖约65%的市场。
• 储能端：三峡能源安徽阜阳南部风光储基地项目采用钠离子电池，共设置9套储能单元。
• 两轮车：星恒电源发布第一代钠离子电池“超钠F1”，目标实现2023年百万级两轮车供货。

4. 技术与性能特点

• 核心指标劣势：钠电池的循环寿命和能量密度低于锂电池。
• 低温性能优势：钠离子去溶剂化能力较锂离子低25%-30%，具有更优的低温性能。
• 安全性优势：钠电池正负极集流体均为铝箔，高温产气为二氧化碳，安全性更高。

关键信息

投资建议

• 投资机会：继续看好钠电池板块，尤其关注从零到一的电池环节和负极硬碳环节。
• 推荐公司：电池环节推荐华阳股份、传艺科技、维科技术、同兴环保；负极环节推荐元力股份、圣泉集团。

风险提示

• 产业化风险：钠电池产业化进展可能不及预期。
• 估值风险：板块估值可能过高。
• 技术路径变化：技术路径可能发生变化。
• 经营与战略风险：企业经营激进、战略偏差或治理失败。
• 宏观政策与流动性风险：宏观政策调整及流动性变化可能影响行业发展。

行业与沪深300指数对比

• 行业评级：增持（维持）。
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。

表格信息

表1：钠电池下游应用进展梳理

• 宁德时代：2022年11月29日，推出AB电池技术，钠电池可扩展至500公里续航车型。
• 鹏辉能源：2023年2月8日，研发无负极磷酸钒钠体系，能量密度超160wh/kg，循环寿命超6000次。
• 孚能科技：2022年12月29日，钠电池产品已满足A0级车需求，计划2023年全面产业化。
• 三峡能源：2022年10月10日，风光储项目中采用钠电池，设置9套储能单元。
• 传艺科技：2022年12月28日-2023年1月5日，与多家企业签订合作协议。
• 淮海集团：2023年2月14日，建设钠电新能源车辆生产基地，年产100万辆。
• 星恒电源：2023年2月9日，发布第一代钠电池“超钠F1”，目标实现百万级两轮车供货。

表2：2021-2025年锂需求供给测算

• 锂盐需求量：预计从2021年的51万吨增长至2025年的182.6万吨。
• 锂盐供给量：预计从2021年的53.3万吨增长至2025年的193.4万吨。
• 缺口：预计2023年缺口为3.7万吨，2025年缺口为10.8万吨。

分析与估值方法说明

• 分析局限性：报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法局限性：报告采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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