> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体行业总结：AI时代周期+成长+国产共振，看好存储投资机遇 ## 核心内容 在AI技术快速发展的背景下，存储行业正经历新一轮增长周期。分析师认为，存储需求持续超预期，行业供不应求状况至少将延续至2027年底。这一趋势为存储相关产业链带来了显著的投资机遇，尤其在存储模组、设计、设备及先进封装等领域。 ## 主要观点 1. **存储行业处于景气周期中段** - AI需求推动存储市场增长，显存带宽和容量升级成为核心需求。 - 存储行业整体仍处于供不应求状态，预计将持续至2027年底。 - 2月以来，铠侠业绩及指引超预期、NAND合约价上调、国内模组厂商业绩公告超预期，进一步验证了行业高景气度。 2. **投资重点方向** - **存储模组公司**：短期业绩爆发能力强，是当前重点推荐对象。 - **存储设计公司**：持续推荐存储原厂及贴近原厂的设计公司，具备长期增长潜力。 - **存储方案厂商**：CUBE作为高端存储的必要配套，定制设计方案有助于产业化，重点关注有原厂支持、具备先发优势的龙头。同时，布局超薄LPDDR堆叠方案的厂商值得关注。 - **半导体设备**：受益于先进封测需求升级及国产化趋势，刻蚀、键合、减薄设备等关键设备厂商有望获得增长。 - **先进封装**：作为高端存储的核心突破口，中国大陆厂商在该领域具备较强竞争力，并正在扩充产能。Hybrid bonding键合是CUBE2.0的核心技术，而CoWoS则是HBM产业链中先进封装厂商的重要配套。 - **逻辑芯片公司**：作为近存计算的客户，其自身竞争力提升有助于推动产业化加速。部分设计公司已积极布局3D结构逻辑芯片，当前以端侧SoC/NPU为主，未来将逐步拓展至云端推理卡，有望通过近存计算提升产品性能，获得竞争优势。 ## 关键信息 - **AI驱动存储需求**：AI技术对存储带宽和容量提出更高要求，推动存储行业持续增长。 - **国产化趋势明显**：在设备、封装及设计等环节，国产替代进程加快，供应链逐步优化。 - **产业链协同效应**：存储行业与AI、云计算、近存计算等技术领域高度协同，形成共振效应。 - **投资周期与成长并存**：当前行业处于景气周期中段，同时具备成长性，是投资的好时机。 ## 风险提示 - 全球宏观经济低迷 - 下游需求不及预期 - 技术创新进展不及预期 - 国际产业环境变化及贸易摩擦加剧 - 算力升级进度不及预期 - 云厂商资本开支不及预期 - 国产算力芯片出货布局预期 - 国产半导体设备研发进展不及预期 - 行业竞争加剧 - 汇率波动 ## 作者信息 - **徐涛**：科技产业联席首席分析师 - **胡叶倩雯**：电子行业联席首席分析师 - **夏胤磊**：半导体分析师 - **王子源**：半导体分析师 - **程子盈**：重点元器件分析师 ## 报告来源 - 本文节选自中信证券研究部于2026年3月20日发布的《半导体行业专题报告—AI时代周期+成长+国产共振，看好存储投资机遇》。 - 如需完整报告内容及风险提示，请访问中信证券研究网站：https://research.citics.com ## 免责声明 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，通过微信形式制作，不适用于非专业投资者。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。