20260323-中信证券-半导体_AI时代周期_成长_国产共振_看好存储投资机遇_2页_170kb

报告摘要

半导体行业总结：AI时代周期+成长+国产共振，看好存储投资机遇

核心内容

在AI技术快速发展的背景下，存储行业正经历新一轮增长周期。分析师认为，存储需求持续超预期，行业供不应求状况至少将延续至2027年底。这一趋势为存储相关产业链带来了显著的投资机遇，尤其在存储模组、设计、设备及先进封装等领域。

主要观点

存储行业处于景气周期中段
- AI需求推动存储市场增长，显存带宽和容量升级成为核心需求。
- 存储行业整体仍处于供不应求状态，预计将持续至2027年底。
- 2月以来，铠侠业绩及指引超预期、NAND合约价上调、国内模组厂商业绩公告超预期，进一步验证了行业高景气度。
投资重点方向
- 存储模组公司：短期业绩爆发能力强，是当前重点推荐对象。
- 存储设计公司：持续推荐存储原厂及贴近原厂的设计公司，具备长期增长潜力。
- 存储方案厂商：CUBE作为高端存储的必要配套，定制设计方案有助于产业化，重点关注有原厂支持、具备先发优势的龙头。同时，布局超薄LPDDR堆叠方案的厂商值得关注。
- 半导体设备：受益于先进封测需求升级及国产化趋势，刻蚀、键合、减薄设备等关键设备厂商有望获得增长。
- 先进封装：作为高端存储的核心突破口，中国大陆厂商在该领域具备较强竞争力，并正在扩充产能。Hybrid bonding键合是CUBE2.0的核心技术，而CoWoS则是HBM产业链中先进封装厂商的重要配套。
- 逻辑芯片公司：作为近存计算的客户，其自身竞争力提升有助于推动产业化加速。部分设计公司已积极布局3D结构逻辑芯片，当前以端侧SoC/NPU为主，未来将逐步拓展至云端推理卡，有望通过近存计算提升产品性能，获得竞争优势。