20240618-市值风云-守着三大_现金牛_和285亿现金_就是不爱分红_白云山_金戈不负众望_药商稳扎稳打_王老吉突破难_16页_1mb

白云山公司业务分析总结

白云山（600332SH）在A股中药制造企业中营收规模最大，控股股东为广药集团，实际控制人为广州市人民政府。公司业务主要分为大南药、大健康、大商业三大板块，2023年总营收755亿。以下是各板块详细介绍：

• 大南药：
  营收109亿，毛利率48.7%，是公司最赚钱的板块。主要增长点包括男性用药“金戈”，2019-2023年营收CAGR达144%，2023年营收129亿，毛利率近92%。中成药增长稳健，2018-2023年CAGR为103%，但整体缺乏超级明星产品。面临抗微生物药萎缩等问题。

• 大健康：
  营收111亿，占总营收14.7%。核心产品王老吉凉茶因市场竞争激烈和新式茶饮冲击增长乏力，虽有广告投入和产品创新，但2023年增收不增利。

• 大商业：
  营收528亿，是公司最重要板块，毛利率较低但做大规模贡献利润。增速稳健，但与同行相比略显不足。

• 总体财务表现：
  公司ROE保持在10%-12%之间，现金流充裕，账上货币资金213亿，合计现金约285亿。上市23年来累计分红84亿，分红率较低。整体业绩稳定，但增长乏善可陈。

白云山拥有强大的品牌与渠道基础，但未来需在产品创新和市场定位上寻求突破，才能进一步提升盈利能力与股东回报。