> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金市场三季度行情分析与策略建议 ## 核心内容 本报告对2026年三季度黄金市场进行了复盘与展望，指出当前市场处于“否极，尚未泰来”的阶段，即底部已现但趋势性突破尚未形成。在中长期视角下，黄金价格仍具备上涨动力，但在短期仍面临利率预期反复带来的压力。 --- ## 主要观点 ### 1. 复盘：否极=底部已现 - **Q2深度回调**：金价自1月高点回落，主要受“加息交易”影响，美债收益率和美元指数上涨，实际利率上升压制黄金。 - **7月筑底**：金价在870-880元/克（伦敦金4000美元/盎司附近）反复获得支撑，黄金股率先上涨，显示市场对金价企稳的预期增强。 - **底部支撑验证**：金价在6月下旬跌破4000元/盎司后，多次测试该关口并迅速收回，形成双底/圆弧底形态，显示买盘承接力强。 ### 2. 展望：尚未泰来=右侧未满 - **中长期趋势未改**：黄金上涨趋势仍存，主要支撑来自央行购金、去美元化、财政赤字与债务扩张、加息预期减弱等三大因素。 - **短期仍有压力**：9月FOMC会议前，利率预期反复可能对金价形成压制，重点关注8月下旬全球央行年会的政策定调。 - **市场波动特征**：金价在8月突破前期震荡区间，初步形成多头排列，但上方存在阻力，短期或以高位震荡或阶段性回调为主。 --- ## 关键信息 ### 1. 形态与技术分析 - **下跌结构完整**：2月底至7月中旬，金价走出5浪或通道下跌，跌幅接近30%。 - **底部反复验证**：7月16-17日测试3963-3993元/盎司后快速收回，形成底部结构。 - **颈线突破确认**：8月金价放量突破900-920元/盎司颈线，趋势由空转多。 ### 2. 指标分析 - **MACD转正**：DIF与DEA在零轴下方金叉，红柱放大，动能由空转多。 - **均线排列**：短期均线开始多头排列，但MA60仍处于上方，呈现“短多长空”过渡状态。 ### 3. 量价分析 - **底部放量**：7月低位成交量放大，显示资金开始抄底。 - **突破放量**：8月突破颈线时量能配合，突破有效性较高。 - **持仓增加**：多头主动增仓，显示市场情绪逐渐转向。 --- ## 策略建议 ### 1. 期权策略 - **卖出宽跨式期权**：以沪金AU2610为主力标的，卖出虚值看涨与虚值看跌组合，赚取时间价值。 - **场外累购期权**：在回调中摊薄建仓成本，设定执行价与敲出价，适合中长期配置型账户。 - **执行要点**：事件窗口前注意减仓/移仓，控制gamma与vega敞口。 ### 2. 多头布局 - **回调做多**：若金价回调至关键支撑位，具有较高安全边际，可择机布局中长期多头。 - **做多内外比值**：内外比值处于相对低位，存在上行修复空间，可关注人民币汇率波动与进口政策变化。 --- ## 风险提示 - **市场不确定性**：金价受宏观经济、政策、供需等多重因素影响，波动剧烈。 - **政策风险**：美联储主席沃什在年会的讲话可能影响9月FOMC的政策走向，需密切关注。 - **交易风险**：报告内容仅供参考，不构成交易建议，交易者应独立判断并承担相应风险。 --- ## 附录：美联储主席年会历史影响 | 年份 | 美联储主席 | 主要讲话要点 | 立场 | 后续政策动作 | |------|------------|--------------|------|----------------| | 1982 | 沃克 | 议题转向货币政策 | 鹰派 | 维持高利率抗通胀 | | 2010 | 伯南克 | 释放QE2信号 | 鸽派 | 11月宣布QE2 | | 2014 | 耶伦 | 就业改善将加快加息 | 偏鹰 | 10月结束QE | | 2015 | 耶伦 | 释放“年底加息”信号 | 偏鹰 | 12月加息25bp | | 2019 | 鲍威尔 | 应对贸易战风险 | 偏鸽 | 9月、10月各降息25bp | | 2020 | 鲍威尔 | 宣布“平均通胀目标制” | 鸽派 | 多年维持超低利率 | | 2021 | 鲍威尔 | 通胀“暂时性”，暗示Taper | 鸽派 | 11月启动Taper | | 2022 | 鲍威尔 | 不惜代价抗通胀 | 鹰派 | 9月、11月各加息75bp | | 2023 | 鲍威尔 | 通胀有进展但“谨慎行事” | 偏鹰 | 利率维持5.25%-5.5%一年多 | | 2024 | 鲍威尔 | “政策调整的时机已到” | 鸽派 | 9月、11月、12月连续降息 | | 2025 | 鲍威尔 | 就业风险上升，启动框架审查 | 偏鸽 | 9-12月连续3次降息 | --- ## 作者简介 - **曹姗姗**：中粮期货研究院资深研究员，交易咨询号：Z0013588 --- ## 法律声明 1. 本报告版权归中粮期货有限公司所有，为非公开资料，仅供客户使用。 2. 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，不对真实性、准确性和完整性作保证。 3. 报告观点仅为当日市场判断，不构成任何交易建议，交易者应独立判断。