> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI 应用新叙事总结 ## 核心内容概述 本周的计算机行业周报聚焦于 AI 技术在模型升级、云厂商投资、软件应用落地及行业趋势等方面的发展。报告指出，AI 应用正在从单一内容生成和辅助问答，逐步向跨岗位、跨系统的实际工作流程延伸。微软、亚马逊、Meta 等云厂商加大 AI 算力建设投入，推动 AI 应用商业化进程，而 AI 模型能力的持续升级进一步促进软件应用场景的拓展。 --- ## 主要观点 ### 1. 模型能力升级与应用落地 - **Microsoft 365 Copilot**：付费席位突破 3000 万，采用“席位加使用量”商业模式，强化企业数据与权限管理，推动“基础设施—平台—应用”一体化变现。 - **Seedance 2.5**：支持 30 秒高质量视频生成及多轮延长，实现长叙事、多模态参考、精准编辑等能力，可应用于影视、广告、教育、工业仿真等场景。 - **DeepSeek-V4-Flash**：正式上线，提升 Agent 与代码任务能力，适配主流开发接口，通过重新后训练实现性能提升，但未调整 V4-Pro 及 App、网页端。 - **Claude**：通过与 Cognizant 合作，加速进入制造业、生命科学、保险等企业场景，提升效率与准确性。 ### 2. 云厂商 AI 投资加速兑现 - **微软**：Azure 收入突破 1000 亿美元，云业务毛利率承压，但 AI 基础设施投入推动增长。2026 年资本支出计划约 7450 亿美元，主要投向数据中心、芯片和能源。 - **亚马逊**：AWS 销售额增长 37%，AI 与芯片业务年化收入均超 250 亿美元，AWS 营业利润增长 64%，显示云业务的高利润弹性。 - **Meta**：第二季度营收增长 28%，但营业利润下降 8%，AI 投资推动广告推荐和投放效率提升，但对自由现金流造成压力。 --- ## 关键信息 ### 1. AI 应用商业化趋势 - AI 应用正在从“生成一个片段”转向“完成一段创作”，推动工作流覆盖、系统接入和实际任务执行。 - 43.5% 的职业特定 AI 使用已跨越原有岗位边界，AI 正在渗透到更多实际业务场景中。 ### 2. 产业与技术动态 - **WorkBuddy**：iPhone 端下载量显著增长，7 月 31 日单日下载量达 8.45 万次，反映 AI 应用在移动端的快速渗透。 - **Kimi K3**：月之暗面开源，为 2.8 万亿参数 MoE 模型，具备原生视觉能力，30 分钟内登顶 Hugging Face 趋势榜。 - **HBM4E**：SK 海力士已交付 HBM4E 样品，为下一代 AI 服务器和高性能计算市场做准备。 ### 3. 市场表现与估值 - 申万计算机行业周涨幅 5.59%，高于沪深 300 指数 1.31%，显示 AI 相关板块表现优于大盘。 - 行业估值（TTM）为 129.43 倍，低于 2019–2026 年历史均值 150.79 倍，市场仍具投资空间。 --- ## 投资建议 ### 受益标的 | 类别 | 标的 | |------|------| | 模型 | 智谱、Minimax | | 海外应用 | 蓝色光标、易点天下、合合信息、福昕软件、昆仑万维 | | 国内应用 | 金山办公、金桥信息、泛微网络、用友网络、深信服 | | 端侧 | 恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯 | --- ## 风险提示 - AI 资本开支回报不及预期 - 云服务需求及 AI 应用商业化进度不及预期 - 行业竞争加剧 - 芯片、数据中心及电力供给受限 - 数据安全、知识产权及监管政策风险 --- ## 盈利预测与估值（部分重点公司） | 股票代码 | 公司简称 | 收盘价(元) | 投资评级 | 2024A EPS(元) | 2025A EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2024A P/E | 2025A P/E | 2026E P/E | 2027E P/E | |----------|----------|------------|----------|----------------|----------------|----------------|----------------|------------|------------|------------|------------| | 600570.SH | 恒生电子 | 22.92 | 买入 | 0.55 | 0.61 | 0.75 | 0.87 | 41.67 | 37.40 | 30.75 | 26.23 | | 300496.SZ | 中科创达 | 60.38 | 买入 | 0.89 | 1.12 | 1.33 | 1.68 | 68.08 | 53.96 | 45.50 | 35.88 | | 002230.SZ | 科大讯飞 | 42.22 | 买入 | 0.24 | 0.38 | 0.51 | 0.66 | 175.92 | 111.11 | 82.56 | 63.69 | | 300454.SZ | 深信服 | 119.71 | 买入 | 0.47 | 0.97 | 1.29 | 1.71 | 254.70 | 124.05 | 92.48 | 70.12 | | 600588.SH | 用友网络 | 11.08 | 买入 | (0.62) | (0.22) | 0.01 | 0.09 | (17.87) | (50.76) | 1108.00 | 119.78 | | 300674.SZ | 宇信科技 | 16.63 | 买入 | 0.55 | 0.62 | 0.72 | 0.85 | 30.24 | 26.82 | 23.10 | 19.56 | --- ## 本周行情回顾 - **行业表现**：申万计算机行业周涨幅 5.59%，高于沪深 300 指数 1.31%，行业排名第 7。 - **个股表现**：271 只个股上涨，涨幅前五为：科蓝软件、普联软件、致远互联、福昕软件、ST 泛微。 - **核心推荐标的**：8 只标的本周均上涨，涨幅最大为用友网络（23.52%）。 --- ## 本周重要公告与新闻 ### 公告 - **金溢科技**：控股股东部分股份解除质押。 - **汉得信息**：重新向港交所递交 H 股上市申请。 - **大位科技**：控股股东股份被质押。 - **浩辰软件**：回购股份达 1%，用于股权激励。 - **华大九天**：实际控制人增持公司股份。 - **腾讯云**：TDSQL-C MySQL 版产品架构 2.0 商业化计费。 - **英伟达**：与 OpenAI 磋商提供 2500 亿美元担保。 - **Naver**：与英伟达共建 AI 工厂，投资 10 亿美元。 - **长鑫科技**：正式登陆科创板，首日成交额破千亿。 ### 新闻 - **字节跳动**：飞书与豆包整合为豆包产品团队。 - **月之暗面**：完成 35 亿美元融资，估值达 350 亿美元。 - **苹果**：市值重夺全球第一，资本支出策略引发市场关注。 - **微软**：新增数据中心租约超 1300 亿美元，算力需求仍高。 - **Meta**：反对封禁中国 AI 模型，支持开放 AI 发展。 - **深信服**：AI 在 CyberGym 评测中排名全球第四、国内第一。 - **美国 FCC**：限制中国新型人形机器人与联网电力逆变器进口。 - **国内具身智能机器人**：亮相“智竞未来”展，可执行高危作业。 - **宇树科技**：预计 2026 年机器人出货量翻倍，计划海外生产。 - **OpenAI**：发布开源 Codex Security CLI，提升代码安全。 --- ## 行业趋势与展望 - AI 技术正从内容生成转向全流程应用，AI 软件逐渐融入企业业务流程。 - 云厂商加大算力建设投入，推动 AI 商业化落地，但面临利润率承压和现金流压力。 - 国内 AI 企业加速技术突破，如 Seedance 2.5、DeepSeek-V4-Flash、Kimi K3 等。 - AI 资本开支与基础设施投资持续增长，行业竞争加剧，需关注回报周期与监管风险。 --- ## 图表与数据来源 - 图表 1：Microsoft 365 Copilot 付费席位增长趋势 - 图表 2：WorkBuddy 苹果端日下载量及移动端累计下载表现 - 图表 3：Seedance 2.5 核心能力升级与应用方向 - 图表 4：Seedance 2.5 编辑能力与产业场景 - 图表 5：DeepSeek-V4-Flash 正式版与主流模型评测对比 - 图表 6：Cognizant 与 Anthropic 合作推动 Claude 进入企业生产流程 - 图表 7：近半数职业特定 AI 使用已跨越岗位边界 - 图表 8：微软 2026 财年第四季度业绩摘要 - 图表 9：亚马逊 2026 年 2 季度业绩摘要 - 图表 10：AWS AI 与自研芯片商业化进展 - 图表 11：Meta 2026 年第二季度财务摘要 - 图表 12：Meta 2026 年第二季度 AI 应用成效与核心业务表现 - 图表 13：Meta、Alphabet（Google）、微软、亚马逊季度资本支出 - 图表 14：申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周） - 图表 15：申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至今） - 图表 16：计算机行业周平均日成交额（亿元） - 图表 17：申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周） - 图表 18：申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周） - 图表 19：申万计算机行业日均成交额前五（亿元） - 图表 20：申万计算机行业日均换手率前五（%） - 图表 21：本周核心推荐标的行情 - 图表 22：申万计算机行业估值情况（2019 年至今） --- ## 分析师信息 - **分析师**：刘泽晶 - **邮箱**：liuzj1@hx168.com.cn - **SAC NO**：S1120520020002 - **行业评级**：推荐 - **投资建议**：关注模型、海外及国内应用、端侧等受益标的。 --- ## 资料来源 - Wind、华西证券研究所、七麦数据、IT之家、TechWeb、36氪、界面新闻、财联社、网易新闻、科创板日报、金融时报等。