> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锦江航运(601083.SH) 2026年H1点评总结 ## 核心内容概览 锦江航运在2026年上半年实现了营业收入37.22亿元，同比增长10.16%，但归母净利润为7.51亿元，同比下降5.43%，扣非归母净利润为7.17亿元，同比下降8.05%。主要原因是东南亚市场运价承压以及燃油和租船成本大幅上升。 ## 主要观点 - **市场表现与业务拓展**：公司持续推进东南亚市场布局，打造“泰国丝路快航”精品航线，优化船队结构，提升业务效率。2026年上半年，公司集装箱承运总箱量达到145.57万标准箱，同比增长11.16%。 - **运价与成本压力**：受航线竞争加剧及上年同期基数偏高等因素影响，中国出口东南亚和日本的集装箱运价指数均值分别同比下降2.47%和5.79%。同时，燃油价格波动及支线船舶租金高位运行，导致营业成本同比增长17.36%，增速高于营收增长。 - **船舶建造与运力布局**：公司新签约8艘1800TEU集装箱船建造合同，预计2028年6月后交付。截至2026年H1，公司运营56艘船舶，总运力达6.7万TEU。 - **亚洲集运市场前景**：亚洲区域内集装箱运输需求持续增长，2026年上半年全球集装箱贸易量同比增长5.0%，亚洲区域同比增长9.9%，高于全球平均水平。供给端支线船舶新增运力有限，老旧船舶逐步退出市场，进一步压缩运力供给。 - **分红政策**：公司2026年中期拟每股派发现金红利0.23元（含税），分红率为40.13%，体现出较强的股东回报能力。 ## 关键信息 ### 财务数据（2026年H1） - **收盘价**：13.11元 - **一年内最高/最低价**：13.81元 / 9.68元 - **总市值**：16,965.91百万元 - **流通市值**：2,544.91百万元 - **总股本**：1,294.12百万股 - **资产负债率**：20.36% - **每股净资产**：7.15元/股 ### 盈利预测（2026-2028年） | 年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | 每股收益(元/股) | 市盈率(P/E) | |------|------------------|----------------|---------------------|----------------|----------------|-------------| | 2026E | 7,680 | 9.55 | 1,435 | -4.32 | 1.11 | 11.82 | | 2027E | 7,964 | 3.70 | 1,458 | 1.58 | 1.13 | 11.64 | | 2028E | 8,122 | 1.98 | 1,500 | 2.88 | 1.16 | 11.31 | ### 主要财务比率（2026E） | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 31.82% | 29.36% | 28.74% | 28.73% | | 净利率 | 21.57% | 18.91% | 18.52% | 18.69% | | ROE | 15.92% | 14.16% | 13.42% | 12.91% | | ROA | 12.58% | 11.16% | 10.70% | 10.39% | | P/E | 11.31 | 11.82 | 11.64 | 11.31 | | P/S | 2.42 | 2.21 | 2.13 | 2.09 | | P/B | 1.80 | 1.67 | 1.56 | 1.46 | | 股息率 | 6.19% | 4.23% | 4.30% | 4.42% | | EV/EBITDA | 3 | 4 | 3 | 3 | ## 风险提示 - 地缘冲突烈度与持续度超预期； - 发展中国家经济增长不及预期； - 环保及节能减排政策不及预期； - 经济制裁和出口管制。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：公司业务成长性与红利性较强，当前股价对应的PE为11.82倍，估值合理。 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 6,353 | 7,942 | 9,397 | 10,905 | | 应收票据及账款 | 671 | 735 | 762 | 777 | | 流动资产总计 | 7,142 | 8,803 | 10,291 | 11,817 | | 长期股权投资 | 490 | 499 | 508 | 517 | | 固定资产 | 4,134 | 3,381 | 2,641 | 1,903 | | 非流动资产合计 | 4,783 | 4,057 | 3,333 | 2,619 | | 资产总计 | 11,925 | 12,860 | 13,624 | 14,436 | ### 负债与股东权益 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 流动负债合计 | 1,857 | 2,137 | 2,235 | 2,279 | | 负债合计 | 2,468 | 2,668 | 2,686 | 2,730 | | 股本 | 1,294 | 1,294 | 1,294 | 1,294 | | 股东权益合计 | 9,457 | 10,192 | 10,938 | 11,706 | ## 总结 锦江航运在2026年上半年实现营收增长，但受运价下跌及成本上升影响，净利润有所下滑。公司通过优化航线结构和船队布局，增强了市场竞争力。未来三年，公司预计仍能维持一定的业务增长，但增速逐步放缓。分红政策稳健，具备较强的股东回报能力。当前估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注地缘政治、经济增长及政策变动等风险因素。