20211025-浙商证券-医药生物行业_新股系列专题之微创机器人-国内顶尖手术机器人公司_12页_1mb

医药生物行业：微创机器人专题总结

核心内容

微创机器人（2252.HK）是一家专注于手术机器人研发的国内领先企业，其三大核心产品为图迈®腔镜手术机器人、蜻蜓眼®三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄®骨科手术机器人，均已进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序（绿色通道）。公司预计于2021年11月2日开始上市交易，未来有望通过产品商业化快速占领市场。

主要观点

手术机器人市场前景广阔

• 市场规模增长迅速：中国手术机器人市场年复合增长率高达44.3%，远高于全球的26.2%。2020年市场规模为4.25亿美元，预计2026年将达38.4亿美元。
• 腔镜手术机器人为主力：腔镜手术机器人占全球手术机器人市场63%，是中国市场增长最快的细分领域，预计2026年市场规模将达23.15亿美元。
• 关节置换手术机器人潜力巨大：2020年中国关节置换手术机器人市场规模为1480万美元，预计2026年将达3.32亿美元，年复合增长率达68%。

国内市场竞争格局

• 竞品稀缺：截至2021年6月30日，国内仅达芬奇Si及Xi系统获批，而微创机器人是唯一进入NMPA注册申请阶段的腔镜和关节置换手术机器人企业。
• 产品填补市场空白：图迈®为首款完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人，鸿鹄®为首款国产骨科手术机器人，具备较强市场竞争力。

关键信息

产品布局

• 三大核心产品：图迈®腔镜手术机器人、蜻蜓眼®三维电子腹腔内窥镜、鸿鹄®骨科手术机器人。
• 产品覆盖五大手术专科：包括腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术，是国内唯一覆盖该领域的公司。

研发投入与专利情况

• 研发占比高：2019-2021年6月30日，公司研发支出占总支出的60%以上，分别为0.62亿元、1.35亿元和1.60亿元。
• 专利数量多：截至2021年6月30日，公司拥有118项专利（含71项发明专利），海外持有23项专利。

商业化与渠道优势

• 背靠微创医疗：微创医疗覆盖国内2400家以上医院，具备强大的渠道资源。
• 产品具备价格优势：相比达芬奇机器人，公司产品有望以更低价格切入市场，降低医院采购成本。
• 政策支持：2021年4月和8月，上海、北京将手术机器人相关术式及耗材纳入医保，有助于提升市场渗透率。

可比公司参考

• 直觉外科公司：作为全球手术机器人龙头，直觉外科自2000年上市以来，营业总收入增长172倍，市值增长375倍，显示手术机器人市场具备巨大成长空间。

风险提示

1. 产品获批风险：公司尚未实现商业化，若产品无法通过审批或无法顺利上市，将影响未来发展。
2. 行业竞争风险：随着国内企业加快研发，行业竞争可能加剧，对公司市场地位构成威胁。
3. 产品迭代风险：若公司无法持续推出更新、更优产品，可能被更具竞争力的产品替代。

行业评级

• 医药生物行业评级：看好
  中国手术机器人市场增长迅速，政策支持力度大，微创机器人作为行业领先者具备显著竞争优势。

投资建议

• 相对评级：基于公司产品前景及行业发展趋势，建议投资者关注其未来商业化进程及市场表现。投资决策应结合个人持仓及市场环境综合判断。

总结

微创机器人作为国内顶尖手术机器人公司，凭借其在腔镜及骨科手术机器人领域的领先产品布局，以及政策支持和渠道优势，具备良好的市场发展潜力。尽管面临产品获批及市场竞争等风险，但其高研发投入与专利积累为其长期发展提供了坚实基础。未来若能成功商业化，有望成为国内手术机器人领域的标杆企业。