20260428-财信证券-新乳业-002946.SZ-业绩基本符合预期_盈利能力持续提升_3页_535kb

新乳业（002946.SZ）公司点评总结

核心内容概览

本报告对新乳业（002946.SZ）在2026年第一季度的业绩表现及未来发展前景进行了分析。报告指出，公司业绩基本符合预期，盈利能力持续提升，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2026Q1公司实现营业收入28.43亿元，同比增长8.31%；归母净利润1.86亿元，同比增长39.89%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长35.73%。
  • 业绩表现优于行业平均水平，公司经营势能良好。

• 产品结构优化：

  • 低温产品持续引领增长，常温产品逐步改善。
  • 新品收入占比保持双位数增长，公司产品创新和升级成效显著。

• 渠道拓展：

  • 公司重视DTC渠道和新兴渠道（如会员店、零食渠道、即时零售）的发展，预计DTC渠道保持双位数增长，新兴渠道增速更快。

• 盈利能力提升：

  • 综合毛利率29.97%，同比和环比分别提升0.47和1.66个百分点。
  • 净利率6.73%，同比提升1.49和2.69个百分点，主要受益于非经营性损失的减少。

• 财务预测：

  • 2026-2028年，公司营业收入预计分别为121/129/137亿元，同比增长8.13%、6.41%、6.32%。
  • 归母净利润预计分别为9.03/10.22/11.27亿元，同比增长23.44%、13.28%、10.27%。
  • EPS预计分别为1.05/1.19/1.31元，净利润率持续提升，公司盈利质量稳步增强。

• 估值分析：

  • 2026-2028年PE分别为18/16/15倍，估值性价比不错。
  • PB逐年下降，从3.74倍降至2.95倍，反映公司资产价值逐步提升。
  • 投资建议中强调公司具备长期成长潜力，估值合理。

关键信息

财务数据摘要

投资评级

• 投资评级为“买入”，预期投资收益率超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展受阻
• 原材料价格大幅波动
• 食品安全问题

投资建议

• 公司战略清晰，执行到位，收入表现持续优于行业。
• 产品结构优化持续提升盈利能力，估值具备吸引力。
• 维持“买入”评级，建议投资者关注其长期增长潜力。

估值指标

结论

新乳业在2026Q1展现出稳健的收入增长和显著的盈利提升，产品结构优化和渠道拓展策略有效推动公司业绩。未来三年，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升，维持“买入”评级，具备良好的投资价值。