20250820-华鑫证券-计算机行业点评报告_谷歌（GOOGL.O）_广告与云双轮驱动_AI驱动下的搜索革新与云增长共振_4页_243kb

谷歌（GOOGL.O）2025年Q2业绩稳健增长：总营收达964.28亿美元，同比增长14%；运营利润312.71亿美元，净利润281.96亿美元，收益率19%。核心业务双驱动：

• Google Services：收入825.4亿美元，增长12%，主要由搜索广告及YouTube订阅
• Cloud业务：收入136.2亿美元，翻倍增长达58.4%，受益于AI驱动需求上升

AI赋能成效显着，技术深度渗透至搜索、云计算与内容创作环节，实现降本增效与收入结构优化：

• 搜索广告付费点击量增长4%，单次点击成本上升8%；
• 云服务托管与推理成本下降明显，叠加Vertex AI平台促进企业级AI出售，云业务同增58.4%

投资建议：

谷歌Q2表现超预期，AI与云形成生态正循环，维持“推荐”评级。需关注AI算力成本控制、广告业务结构、国际市场监管等潜在风险。

盈利预测参考（2025年8月）：

• 谷歌股价201.57美元，2025年估值从24.79降至21.49，2026年进一步降至19.80倍。