> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝周报总结（2026/05/23） ## 核心内容概览 本周氧化铝市场整体呈现价格承压运行态势，期货与现货价格均出现小幅下跌，库存持续累库，矿端政策尚未明朗，供应端短期收缩，需求端稳步增长，但中长期过剩格局未改。市场策略偏向逢高沽空近月合约，重点关注几内亚矿石政策、国内仓单变化、供应收缩政策及美伊冲突等风险因素。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 期现价格 - **氧化铝期货价格**：截至5月22日下午3时，氧化铝指数周内下跌0.07%至2699元/吨，持仓减少4.2万手至61.8万手。 - **现货价格**：各地区现货价格基本稳定，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌10元/吨、10元/吨、5元/吨、5元/吨、10元/吨、30元/吨。 - **基差**：山东现货价格报2665元/吨，升水06合约121元/吨。 - **月差**：连1-连3月差收盘录得-97元/吨。 ### 2. 矿端情况 - **国产矿价格**：本周各地区铝土矿价格维持不变。 - **进口矿价格**：几内亚铝土矿CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持63美元/吨。 - **几内亚政策**：管控政策尚未发布，预计政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受限。 - **铝土矿产量**：2026年4月中国铝土矿产量505万吨，同比减少17.5%，环比减少2.86%。 - **铝土矿进口**：2026年4月中国进口铝土矿1974万吨，同比减少4.55%，环比减少9.35%。前四个月累计进口7773万吨，同比增加14.69%。 - **几内亚进口**：2026年4月进口1642万吨，同比减少1.85%，环比减少9.36%。 - **铝土矿库存**：4月中国铝土矿库存累库137万吨，总库存达5962万吨，仍处于近五年高位。 ### 3. 供给端 - **氧化铝产量**：2026年4月中国氧化铝产量762万吨，同比增加8.43%，环比减少2.26%。 - **前四个月累计产量**：3051万吨，同比增加5.06%。 - **运行产能**：2026年4月氧化铝运行产能9160万吨，同比增加8.4%，环比减少0.65%。 - **周度产量**：截至5月22日，周度产量录得179.4万吨，较上周增加0.4万吨。 ### 4. 进出口 - **澳洲FOB价格**：上涨3美元/吨至309美元/吨，进口盈亏录得5元/吨，进口窗口打开。 - **进口量**：2026年4月澳洲进口242万吨，同比减少9.59%，环比减少9.10%。 - **前四个月累计澳洲进口**：1147万吨，同比增加9.19%。 - **进口盈亏**：2026年4月进口盈亏5元/吨。 ### 5. 需求端 - **电解铝产量**：2026年4月中国电解铝产量373万吨，同比增加3.13%，环比减少2.91%。 - **前四个月累计产量**：1488万吨，同比增长3.19%。 - **需求分布**：95%用于电解铝，5%用于陶瓷、钢化玻璃、化工等其他领域。 ### 6. 供需平衡 - **供应端**：短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局未改。 - **需求端**：电解铝需求稳步增长，但整体需求难以支撑价格大幅上涨。 - **库存变化**：社会总库存累库8万吨至613.6万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库2.3万吨、去库1万吨、去库0.5万吨、累库7.2万吨。 ### 7. 交割与策略 - **注册仓单**：上期所仓单减少4.12万吨至46.80万吨，交割库库存录得53.29万吨，较上周小幅减少3.38万吨。 - **交割风险**：需留意06合约仓单集中到期风险。 - **市场策略**：当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，预计06合约将出现较好的空头入场机会。 - **参考区间**：AO2606合约参考运行区间：2450-2600元/吨。 --- ## 基本面评估 | 项目 | 数据 | 简评 | |--------------|------------------|------------------------| | 基差 | 121元/吨 | 现货升水 | | 进口盈亏 | 5元/吨 | 进口窗口打开 | | 冶炼利润 | 55元/吨 | 利润较低 | | 矿端 | 铝土矿供应充足 | 矿价上行空间受限 | | 供给端 | 投产将至 | 供应转紧 | | 需求端 | 需求稳步增长 | 需求难以支撑价格大幅上涨 | | 库存 | 高企 | 注册仓单压制盘面价格 | --- ## 多空评分 - **基差**：+1（看涨） - **进口盈亏**：-1（看跌） - **冶炼利润**：+1（看涨） - **矿端**：-1（看跌） - **供给端**：-1（看跌） - **需求端**：+1（看涨） - **库存**：-1（看跌） --- ## 终端产业链 - **上游**：铝土矿供应充足，几内亚政策未发布，预计影响矿价重心。 - **中游**：氧化铝生产利润较低，部分企业亏损。 - **下游**：电解铝占95%，用于建筑（25%）、交通运输（25%）、电力电子（25%）等，其他5%用于陶瓷、钢化玻璃、化工等。 - **终端需求**：需求稳步增长，但难以改变中长期过剩格局。 --- ## 风险因素 - 几内亚铝土矿政策进展 - 国内氧化铝注册仓单变化 - 供应收缩政策 - 美伊冲突对市场情绪的影响 --- ## 总结 当前氧化铝市场基本面偏弱，矿端政策尚未明朗，供应端短期收缩但中长期过剩格局未改，库存高企压制盘面价格，市场建议逢高沽空近月合约，关注几内亚政策及市场情绪变化。