> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国消费的未来总结 ## 核心内容 中国消费市场在“十五五”时期将面临结构性升级与服务消费重点发展的新阶段。当前消费市场呈现出“韧性仍在，结构分化”的特征，商品消费受政策退坡影响疲软，而服务消费持续保持增长，成为居民消费的重要增量来源。政策层面正从“补购买力”向“提质扩能”转变，重点围绕服务消费的供给侧改革展开。 ## 主要观点 1. **服务业地位提升** - 服务业已成为经济新增长点，其地位被提升至“战略和全局的高度”。 - 国家通过高规格会议（如全国服务业大会）明确推进服务业扩能提质，强调其对产业升级和民生保障的关键作用。 2. **消费结构分化** - 商品消费增速放缓，主要受以旧换新政策力度退坡影响，而非补贴类商品消费表现较好。 - 服务消费表现亮眼，2025年服务零售额同比增长 $5.5\%$，2026年1-3月增速保持在这一水平。 3. **假期经济与服务消费** - 假期经济是服务消费的重要观察窗口，居民出游人次和花费持续增长，表明消费意愿较高。 - 服务消费的瓶颈在于优质供给和居民闲暇时间不足，而非需求侧疲软。 4. **居民消费倾向改善** - 央行调查显示，倾向于“更多消费”的居民占比由三季度的 $18.5\%$ 增加至 $22.5\%$，消费倾向边际改善。 5. **政策转向与差异化部署** - 商品消费政策仍以“补购买力”为核心，如以旧换新补贴和消费贷款贴息。 - 服务消费政策转向供给侧改革，聚焦基本需求类、升级类、个性化服务，推动服务消费提质扩能。 ## 关键信息 ### 服务消费分类与政策支持 1. **基本需求类服务** - 重点发展家政服务，探索家政服务场景，拓展居家养老服务。 - 推动中介制家政企业向员工制转型，提升服务稳定性与质量。 2. **升级类服务** - 旅游交通方式创新，如车站、列车旅游化改造，特色旅游专线开发，支持邮轮、夜游等消费场景。 - 旅居服务成为重要抓手，通过盘活存量资产（如农村闲置土地和房屋）支持旅居项目和服务设施建设。 - 支持演出服务和体育赛事，通过村超、村BA等低门槛赛事带动跨区域消费。 3. **个性化服务** - 汽车后市场服务成为重点，推动全链条创新发展，支持汽车改装分级管理。 - 汽车市场正从“增量”迈入“存量”，汽车后市场规模约1.5万亿元，预计未来10-15年保持 $5\% -7\%$ 年均增长。 ### 国际比较与发展趋势 - 2025年我国服务消费占居民消费比重为 $46.1\%$，远低于美国、英国、日本、韩国的 $68.9\%$、$62.1\%$、$60.2\%$、$56.9\%$。 - 当人均GDP处于 $1万至3万美元$ 阶段时，服务消费占比通常保持较快增长。 ## 风险提示 1. 居民消费预期改善不及预期。 2. 房地产或股市出现超预期波动，可能对居民资产负债表产生较大边际影响，进而拖累消费倾向。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，国金证券不承担因此产生的任何责任。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成最终操作建议。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000 ## 附加信息 - 【小程序】国金证券研究服务 - 【公众号】国金证券研究