> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 8月PMI总结：制造业景气回暖，非制造业仍处收缩区间 ## 核心内容 2024年8月，中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，非制造业PMI为49.0%，与上月持平。整体来看，制造业景气边际改善，但非制造业仍处收缩区间，经济呈现K型分化特征。 --- ## 主要观点 ### 1. 制造业景气边际改善 - **产需同步回升**：8月制造业生产指数为50.4%，新订单指数为50.6%，均重回扩张区间，显示需求端修复更为明显。 - **外需回暖**：新出口订单指数回升至50.1%，重返扩张区间，AI相关科技产品和机械设备出口需求强劲。 - **高端制造支撑明显**：高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和51.4%，显著高于制造业总体，成为景气改善的核心力量。 - **中小企业仍承压**：中小企业PMI为47.9%，处于收缩区间，制造业景气改善尚未全面传导至中小企业。 ### 2. 价格指数明显回升，上游行业压力显著 - **原材料和出厂价格指数上升**：主要原材料购进价格指数为56.6%，出厂价格指数为50.4%，分别上升3.4和2.6个百分点。 - **大宗商品价格上涨**：原油、有色金属等价格上涨，导致有色金属冶炼及压延加工业价格指数升至60.0%以上。 - **市场预期分化**：企业对短期经营和盈利的预期有所转弱，但投资意愿仍保持一定韧性。 ### 3. 库存去化，采购意愿增强 - **库存持续去化**：产成品库存指数为48.4%，原材料库存指数为48.1%，均处于收缩区间。 - **采购活动回升**：采购量指数升至50.5%，反映企业采购意愿增强，但尚未明显转化为库存回补。 ### 4. 非制造业整体平稳，建筑业偏弱 - **非制造业景气持平**：商务活动指数为49.0%，新订单指数为44.1%，需求端进一步走弱。 - **服务业低位持平**：商务活动指数为49.3%，新订单指数为44.5%，部分行业如互联网、电信仍保持增长。 - **建筑业景气略降**：商务活动指数为46.9%，受极端天气影响，施工进度放缓；新订单指数回升至42.4%，显示需求有所改善。 --- ## 关键信息 ### 制造业PMI亮点 - **需求端改善明显**：新订单指数上升2.1个百分点，显示市场需求回暖。 - **高端制造表现强劲**：电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需均高于53.0%，显示新动能支撑力强。 - **大型企业率先修复**：大型企业PMI回升至50.6%，中、小型企业仍处收缩区间。 ### 价格回升因素 - **国际大宗商品价格上涨**：原油、有色金属价格上行，推高上游价格。 - **美伊冲突影响油价**：霍尔木兹海峡供应受阻，布伦特原油价格从83.8美元/桶升至89.3美元/桶。 - **铜铝价格走强**：受供给偏紧和关税预期影响，铜铝价格月均环比分别上涨6.1%和3.0%。 ### 非制造业表现 - **服务业需求偏弱**：新订单指数下降，部分行业仍处收缩区间。 - **建筑业施工放缓**：受极端天气影响，景气指数略降，但新订单有所改善。 - **就业景气仍低迷**：非制造业从业人员指数为45.4%，显著低于荣枯线，显示需求不足制约就业。 --- ## 后续关注重点 1. **中小企业景气回升**：需关注订单、融资和现金流改善情况。 2. **库存回补启动**：若需求修复延续，库存回补有望逐步启动。 3. **非制造业需求改善**：需通过扩大服务消费、推动投资项目形成更多实物工作量来改善景气。 4. **企业盈利与就业传导**：需加强政策支持，推动制造业景气向企业盈利和就业端传导。 --- ## 图表说明 - **图表1**：新动能保持较快扩张，显示高技术与装备制造业表现强劲。 - **图表2**：制造业产需回升，外需同步改善，反映结构性支撑。 - **图表3**：价格指数回升，显示上游行业压力显著。 - **图表4**：大型企业率先重返扩张区间，中小企业仍偏弱。 - **图表5**：制造业景气回升，非制造业仍处收缩区间，显示经济结构分化。