> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货2026年工业硅与多晶硅半年度报告总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年上半年工业硅与多晶硅的市场运行情况，总结了成本与利润的矛盾、供需格局的变化、政策对行业的扰动以及未来展望。报告指出，工业硅市场在能源成本扰动与需求退坡之间震荡，多晶硅则在政策预期与高库存压力之间呈现宽幅震荡走势。 --- ## 主要观点与逻辑 ### 工业硅 1. **市场运行逻辑** 工业硅2026年上半年整体呈震荡走势，主要受能源成本扰动和需求退坡影响。预计下半年仍延续供强格局，价格在8300—9000元/吨（8700-8800元/吨中枢）区间震荡。 2. **供需分析** - 全国工业硅名义产能达960万吨，全年开工率不足50%，末开工产能高达347万吨，产能过剩格局未根本扭转。 - 西南地区丰水期电价下降，成本降低，刺激复产；枯水期电价上升，导致企业亏损。 - 新疆依托自备电和规模优势全年稳产，西南地区复产节奏缓慢，预计开炉数可能进一步降至200台以下，但总产量稳定在400-450万吨。 3. **政策影响** - 能耗政策是下半年供给侧的最大潜在扰动因素，若政策落地，可能抑制价格上行空间。 - 行业整合加速，头部企业对市场定价权加强，中小企业逐步被洗牌。 4. **策略建议** - 以区间操作为主，三季度逢高布局8800-9000，四季度逢低布局8200-8400。 - 生产企业可在8800-9000逢高分批卖出套保，下游企业可在低于8500逐步买入套保。 - 套利策略：反套参与（2609-2701）；空si-多ps。 5. **风险提示** - 突发联合大减产； - 宏观政策超预期； - 装机需求超预期。 ### 多晶硅 1. **市场运行逻辑** 多晶硅市场在政策预期与高库存压力之间震荡，整体处于“二次筑底阶段”，现货价格接近年内底部，期货端因政策预期反复出现较大情绪波动。 2. **供需分析** - 多晶硅上半年有效产能约335万吨，开工率维持在32-35%，产量同比小幅下滑。 - 下半年需求端主要变量包括出口退税取消的滞后影响、SNEC展会后的海外订单放量，以及国内装机断崖式下滑。 - 国内光伏新增装机量同比降幅达23%-26%，行业告别高速增长阶段。 3. **政策影响** - 工信部推进强制性能耗限额标准，预计清退近30%的落后产能，将根本改变供需格局。 - 政策从“应急纠偏”转向“制度化治理”，有利于行业规范发展，但短期落地仍需时间。 4. **策略建议** - 中长线战略性逢低多单布局，可在3.3-3.5万元/吨区间分批建立多头仓位。 - 短期以区间操作为主，参考区间3.3-4万元/吨。 - 下游企业可在33,000-35,000元/吨区间逢低在远月合约上进行买入保值或建立虚拟库存。 - PS2611—PS2612合约反套，参考价差区间（-3000，-5000）。 5. **风险提示** - 突发联合大减产； - 宏观政策超预期； - 装机需求超预期。 --- ## 关键信息总结 ### 成本与利润 - **工业硅成本**：西南地区丰水期现金成本降至9000-10000元/吨，枯水期降至12500-13000元/吨；西北地区成本维持在8000-9000元/吨。 - **多晶硅成本**：全行业处于亏损状态，成本锚定在3.3-3.5万元/吨区间，利润性亏损减产情绪挺价，库存未出现去化拐点前，价格难有明显上行空间。 ### 供应端 - **新疆**：全年稳产，产量在210万吨左右，开工率维持在较高水平。 - **西南**：丰水期复产，预计开炉数进一步降至200台以下，但总产量稳定在400-450万吨。 - **行业整合**：头部企业对市场定价权加强，技术革新和政策出清将重塑产能结构。 ### 需求端 - **多晶硅**：国内装机断崖式下滑，全年预计负增长；海外需求韧性较强，尤其印度市场表现亮眼。 - **有机硅**：供给协同减产，需求结构性分化，全年对工业硅需求同比下滑约10—15万吨。 - **铝合金**：轻量化新兴需求托底，传统需求拖累。 --- ## 后市展望 - 工业硅价格预计在8300—9000元/吨（8700-8800元/吨中枢）区间震荡。 - 多晶硅价格处于二次筑底阶段，若库存去化和政策兑现，有望出现底部抬升。 - 未来需关注能耗政策落地节奏、海外市场需求变化、国内装机情况以及行业自律机制对供给的影响。 --- ## 图表目录 - **图1**：2026年工业硅价格走势分析 - **图2**：工业硅主产区电价 - **图3**：各主产区硅石价格 - **图4**：精煤价格 - **图5**：石油焦价格 - **图6**：工业硅成本季节性变化 - **图7**：工业硅利润季节性变化 - **图8**：工业硅产能增长率与同比趋势 - **图9**：工业硅开炉数季节性变化趋势 - **图10**：中国工业硅月度产量 - **图11**：中国工业硅月度开工率 - **图14**：2026年多晶硅上半年价格走势分析 - **图15**：多晶硅产能趋势变化 - **图16**：多晶硅年度产量趋势 - **图17**：多晶硅月度开工率季节性变化 - **图18**：多晶硅月度产量季节性变化 - **图19**：2026年全球新增装机预测 - **图20**：中国新增装机量累计 - **图21**：硅片产量趋势 - **图22**：硅片月度开工率 - **图23**：硅片成本趋势 - **图24**：硅片利润趋势 - **图25**：电池片产量趋势 - **图26**：电池片月度开工率 - **图27**：电池片库存趋势 - **图28**：光伏组件成本利润趋势 - **图29**：多晶硅成本趋势 - **图30**：多晶硅利润趋势 - **图31**：有机硅开工率季节性变化趋势 - **图32**：有机硅月度产量季节性变化趋势 - **图33**：有机硅月度库存季节性变化趋势 - **图34**：有机硅月度利润季节性变化趋势 - **图35**：房屋施工面积及增速 - **图36**：房屋竣工面积及增速 - **图37**：原铝系铝合金锭开工率季节性分析 - **图38**：原铝系铝合金锭产量季节性分析 - **图39**：再生铝合金锭开工率季节性分析 - **图40**：再生铝合金锭产量季节性分析 - **图41**：汽车产销量累计值变化趋势分析 - **图42**：新能源汽车产销量累计值趋势分析 - **图43**：工业硅出口量季节性变化 - **图44**：工业硅出口量季节性变化 - **图45**：多晶硅出口量季节性变化 - **图46**：多晶硅进口量季节性变化 - **图47**：工业硅社会库存统计 - **图48**：工业硅期货库存统计 - **图49**：多晶硅社会库存统计 - **图50**：多晶硅期货库存统计 --- ## 总结 本报告对2026年上半年工业硅与多晶硅的市场表现、成本利润、供需格局及政策影响进行了详细分析，指出下半年价格将呈现震荡走势，行业整合加速，政策不确定性依然存在。建议投资者以区间操作为主，关注头部企业动向与政策落地节奏，同时留意海外市场需求变化与国内装机情况。