> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油在地缘中摇摆总结 ## 核心内容 2026年5月20日发布的报告指出，当前国际原油市场正处于震荡状态，主要受地缘政治风险和供应需求变化的影响。霍尔木兹海峡的封锁导致约1200万桶/天的原油供应缺口，但通过美洲和俄罗斯等地区的替代供应，这一缺口正在逐步被填补。 ## 主要观点 - **地缘政治风险仍存**：美以伊冲突导致霍尔木兹海峡原油运输量大幅下降，市场对地缘风险的担忧有所缓解，但局势仍不稳定。 - **原油贸易流向转变**：传统“中东→亚洲”通道受到冲击，新通道“美洲→亚洲”和“俄罗斯→亚洲”逐渐成为主要供应路径。 - **供应缺口填补**：美洲国家如美国、巴西、加拿大等显著增加原油出口，俄罗斯也扩大了对亚洲市场的供应。 - **战略储备释放**：IEA成员国释放战略石油储备以缓解油价上涨压力，其中美国贡献最大。 - **需求下滑影响**：全球石油需求预计减少，航空业和石化行业受到较大冲击，发展中国家面临通胀与债务压力。 - **中国进口结构变化**：中国原油进口来源从中东向美洲和俄罗斯多元化转变，反映出进口策略的调整。 ## 关键信息 ### 1. 霍尔木兹海峡供应情况 - 冲突前：波斯湾沿岸国家经霍尔木兹海峡出口原油及炼化产品总计1867.2万桶/日，占全球出口总量的27.1%。 - 冲突后：霍尔木兹海峡原油运输量骤降至不到200万桶/天，降幅超过80%。 - 供应缺口：实际供应缺口约1200万桶/天。 ### 2. 替代供应来源 - **美国**： - 4月原油出口量达515万桶/天，环比增长30%。 - 亚洲客户需求增长82%，成为最大增量市场。 - 有68艘空载油轮正驶往美国墨西哥湾装货，显示出口需求旺盛。 - **巴西**： - 3月原油出口环比增长20%，通过巴拿马运河的运输量增至上月的2.7倍。 - 中国4月进口巴西原油591万吨，同比增长150%，成为最大进口来源国。 - **俄罗斯**： - 3月原油出口量达531万桶/天，4月增至540万桶/天。 - 亚洲市场（尤其是印度）成为主要承接方。 - 出口增长受制于乌克兰无人机袭击和美国封锁部分运输路线。 - **加拿大**： - 4月原油出口量为94万桶/天，环比上升11万桶/天。 - 重质原油对部分亚洲炼厂具有独特价值。 - **北海地区**： - 4月出口量为221万桶/天，环比上升28万桶/天。 - 有效填补中东供应紧张的缺口。 - **委内瑞拉**： - 3月出口量突破100万桶/天，4月增至113万桶/天。 - 印度为主要承接国。 - **其他地区**： - 哈萨克斯坦原油出口恢复，西非地区供应相对稳定，但增量有限。 ### 3. 战略储备释放 - 3月11日，IEA成员国授权释放4亿桶石油，其中约3亿桶为原油。 - 美国释放1.72亿桶，德国1951万桶，日本和韩国也分别释放部分储备。 - 释放储备有助于稳定炼厂负荷，降低油价波动。 ### 4. 中国进口调整 - 3月中国原油进口总量为4998万吨（约1180万桶/天），同比下降2.2%。 - 4月进一步降至3847.1万吨（约910万桶/天），环比减少1151.1万吨。 - 中东进口量大幅下降，俄罗斯和巴西成为主要替代来源。 - 中国自俄罗斯进口原油1006.6万吨（约240万桶/天），同比增长13.8%。 - 自巴西进口原油591万吨（约140万桶/天），占进口总量的18.99%。 ## 总结 霍尔木兹海峡危机已深刻影响全球原油贸易格局，促使市场从“中东依赖”转向“多元分散”。尽管油价已部分定价了长期受阻的预期，但地缘政治风险依然存在，市场对冲突升级或谈判进展的反应将直接影响价格走势。同时，美洲和俄罗斯的出口增长为市场提供了新的供应来源，而战略储备释放则缓解了短期供需失衡。中国作为全球最大原油进口国，其进口结构正在快速调整，显示出对供应多样化的重视。未来，全球石油贸易格局可能因此次危机而发生永久性改变。