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家电行业动态分析总结（2015年11月16日）

核心内容

2015年“双11”期间，家电行业线上销售表现强劲，尽管整体市场环境疲软，但家电作为耐用消费品仍展现出稳定需求。天猫平台单日销售额达到912亿元，同比增长59.72%，京东、苏宁、国美等电商平台销售额也实现大幅增长。家电产品销售份额占据全网第三名（14%），同比增长2%。各细分品类销售额增幅均超过全网增速，显示出线上消费的强劲动力。

主要观点

• 线上销售强劲：家电行业在“双11”期间表现出色，线上渠道成为主要增长点，显示出消费者对家电产品的持续需求。
• 价格分化明显：家电产品均价表现出现明显分化，白电（空调、冰箱、洗衣机、冰柜）价格持续下滑，而厨电、热水器、小家电均价有所上升，其中榨汁机涨幅最大（+30.3%）。
• 产品结构升级：中高端产品在各品类中占比提升，反映消费升级趋势。
• 投资建议：
  • 厨电板块：看好成长性较好的厨电行业，推荐龙头老板电器，因其三季报业绩超预期；同时关注华帝股份，公司治理改善，估值有望修复。
  • 智能电视产业链：推荐兆驰股份和海信电器，其中兆驰股份即将发布智能电视产品，海信电器拥有国内最大智能电视活跃用户数量，三季报收入业绩双增长。
  • 白电板块：推荐小天鹅A，公司现金流充足，安全边际较高。
  • 小家电板块：推荐爱仕达和苏泊尔，两者均具备较强增长潜力，尤其是苏泊尔在新品开发和市场拓展方面表现突出。

关键信息

市场走势

• 沪深300指数下跌1.24%，创业板指数上涨1.83%，中小板指数上涨0.97%。
• 家电板块整体下跌0.30%，其中白电下跌0.58%，黑电下跌2.16%，小家电上涨4.39%。
• 个股表现分化，涨幅前五为德豪润达、奥马电器、和晶科技、华声股份、德奥通航；跌幅前五为日出东方、小天鹅A、格力电器、华意压缩、TCL集团。

原材料价格走势

• 铜：LME铜现货价格为4825美元/吨，较上周下跌3.31%，2015年以来下跌24.12%。
• 铝：LME铝现货价格为1476美元/吨，较上周下跌1.99%，2015年以来下跌19.41%。
• 钢材：综合价格指数为58.24，较上周下跌1.5%，2015年以来下跌29.9%。
• 塑料：中塑价格指数为797.87，较上周下跌1.7%，2015年以来下跌9.40%。

行业要闻

• 空气净化器新国标：新国标将实施，预计八成企业将被洗牌，外资品牌通过率较高。
• 索尼不卖电视业务：索尼表示将继续发展电视业务，强调创新是利润来源。
• 东芝抛售家电业务：东芝家电业务亏损严重，或全面退出家电市场。
• 压缩机产销下滑：10月旋转压缩机产销均创新低，降幅超三成。
• 电商销售增长：双11当天主流电商销售额有望突破1500亿元。
• 北京节能家电补贴：北京推出节能家电补贴政策，涉及9类家电产品。

上市公司动态

• 乐金健康：拟收购资产，停牌。
• 长青集团：非公开发行股票，用于补充流动资金。
• 金莱特：获得1亿元抵押贷款。
• 德豪润达：终止重组，复牌。
• 华声股份：拟购买国盛证券100%股权，复牌。
• 和晶科技：拟收购澳润信息100%股权，募集配套资金。
• 苏泊尔：三季报业绩超预期，积极拓展三四线市场及电商渠道。
• 兆驰股份：完成风行在线交易，发布智能电视产品。

投资建议汇总

推荐标的	推荐理由
老板电器	厨电龙头，三季报业绩靓丽，成长性好。
苏泊尔	小家电龙头，业绩超预期，积极拓展三四线市场和电商渠道。
爱仕达	主业加速反转，三年定增计划实现管理层、员工、经销商利益捆绑。
小天鹅A	白电龙头，现金流充足，安全边际高。
兆驰股份	智能电视产业链，资本融合，即将发布智能电视产品。
海信电器	智能电视龙头，拥有最大活跃用户数量，三季报业绩双增长。

风险提示

• 房地产市场波动：可能影响家电需求。
• 原材料价格波动：对成本控制带来压力。

评级与声明

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 分析师声明：蔡雯娟具有证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规，研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的法律责任。

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