20170319-天风证券-纺织服装行业研究周报_为何潮流大咖都吃Vetements这一套_明星也撞衫_13页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

本报告分析了2017年3月19日纺织服装行业的市场表现、热门话题、行业新闻、公司公告及关键数据。整体上，行业指数跟随大盘上涨，但部分个股表现突出，如歌力思、棒杰股份等。Vetements作为法国新兴潮牌，凭借独特的品牌风格、明确的客户定位及饥饿营销策略，成为潮流达人的宠儿，对国内服装企业具有借鉴意义。此外，行业数据表明，尽管出口下滑，但内需保持增长，尤其是中高端女装市场。

主要观点

一周观点

1. 纺织服装行业指数上涨，个股表现分化，歌力思作为3月金股，尽管股价下跌，但其基本面良好，具有投资价值。
2. 歌力思一季报预计大幅增长，主要来源于主品牌的恢复和并表影响。
3. 公司股价自2016年11月以来持续下跌，目前估值合理，存在买入机会。
4. 融资新政导致股价错杀，建议在超跌时买入。

Vetements的启示

1. 品牌风格：拥有独特且具有辨识度的品牌风格，以产品为核心，创新为辅。
2. 客户定位：专注于高端市场，树立了品牌价值和消费者心中的定位。
3. 营销策略：采用饥饿营销，通过限量发售和不重复设计来维持稀缺性和品牌溢价。

行业趋势

1. 出口数据：2017年2月我国纺织品出口同比下滑24.60%，服装类出口下滑33.26%。
2. 内需表现：2016年12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%，百家大型零售企业同比增长3%。
3. 消费意愿：2016年全年居民消费意愿比例为23.1%，显示一定的消费潜力。
4. 棉花市场：国内外棉价趋近，内外棉纱价差为负，显示供应过剩压力。
5. 行业展望：纺织行业或将迎来转折期，进入新一轮上升通道。

关键信息

行业新闻精选

• 中国女性运动品消费人均过千，阿迪最受欢迎。
• 宁夏将打造产值达千亿的世界级纺织产业集群。
• 去库存成为全球棉市内在驱动力。
• 海澜之家电商毛利率高，年轻化、IP是关键。
• Under Armour正在走时尚路线，首次邀请女演员作为代言人。
• 京东成立服饰部，与马云展开正面竞争。
• Guess在美洲市场表现不佳，加速在中国市场扩张。

公司公告精选

• 美欣达及健盛集团发布业绩快报，显示业绩下滑。
• 瑞贝卡控股股东增持股份，显示对公司未来发展的信心。
• 常山股份变更募集资金用途，投入数据中心建设。
• 维科精华及贵人鸟进行资产收购，拓展业务。
• 鹿港文化及金鹰股份股权质押，显示融资行为。
• 华纺股份限售股上市流通，影响市场供需。
• 开润股份进行股票质押式回购，显示资金运作。

行业关键数据

• 2017年2月我国纺织品出口同比下滑24.60%，累计下滑8.76%。
• 服装类出口同比下滑33.26%，累计下滑14.62%。
• 2016年12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%，百家大型零售企业同比增长3%。
• 2016年全年城镇居民人均可支配收入实际同比增长5.6%，人均消费性支出增长5.7%。
• 国内328棉花价格为15,936元/吨，进口成本为16,001元/吨，价差65元/吨。
• 2016/17年度，中国棉花供求缺口为202万吨，全球为146万吨。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价	市值（亿元）	EPS(元)	P/E
603808	歌力思	30.38	75.49	0.59/0.74/1.21/1.61	48/42/26

风险提示

• 宏观经济风险：包括经济增长放缓、政策变化等。
• 终端需求不振：消费意愿和市场环境的变化可能影响销售。
• 企业运营风险：如供应链管理、品牌维护、市场拓展等。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：
  • 歌力思：增持，目标价48元。
  • 安正时尚：买入，目标价48元。
  • 太平鸟：买入，目标价47.56元。

分析师声明

本报告由分析师吴晓宇撰写，具有证券投资咨询执业资格，所有观点均反映其个人看法，不涉及利益冲突。

图表目录

• 图1：纺织服装行业周行情走势
• 图2：上周纺服行业细分板块涨跌幅
• 图3：Vetements明星私募
• 图4：纺织服装出口当月同比
• 图5：纺织服装出口累计同比
• 图6：限额以上企业及百家大型零售企业服装零售同比增速
• 图7：城镇居民人均可支配收入及消费性支出实际累计同比
• 图8：城镇居民人均可支配收入及消费性支出累计同比
• 图9：全国消费者信心指数
• 图10：全国居民消费意愿
• 图11：人民币汇率走势
• 图12：国内328棉花价格及内外棉价差
• 图13：棉花价格和棉纱价格走势图
• 图14：内外棉纱价差走势图
• 图15：化纤价格走势图

表格目录

• 表1：纺服板块上周涨幅前五
• 表2：中国棉花产销存量资源表
• 表3：世界棉花平衡表
• 表4：世界-中国进出口量及供求