2024-08-19-市值风云-核电投资提速_阀门需求跟涨_同行产能告急_中核科技_背靠中核集团_订单超20亿_但赚钱仍靠副业_15页_2mb

核电投资提速，中核科技迎来机遇与挑战

1. 行业背景与公司概况

行业发展

• 2019年以来，核电核准恢复常态化，2022-2023年连续两年核准10台机组，核电建设进入高质量发展轨道。
• 全球56台在运核电机组中，中国占28台；在建核电机组中国以26台领先全球。
• 预计2035年我国核电占发电总量比重将达10%，需增加投资。
• 中国核电2024年度投资计划达1215亿元（核能占比2/3），较2023年增长52%。

公司业绩

• 中核科技背靠中核集团，为核电阀门领域主力供应商，2023年核电产品收入6.2亿元，首次超过石化产品。
• 在手订单超20亿元，已囊括国内所有在建核电机组订单。四代核电阀门订单已获4亿以上。
• 2024年一季度营收同比下滑36.7%，部分因订单完工未交货。

2. 财务表现分析

收入与增长

• 2018-2023年营收年复合增长率8.1%，但2024年一季度受订单交付周期影响下滑。
• 核电产品占比提升至34.2%，国际业务占比低（2023年外销仅4.4%）。
• 销售集中度高，2023年对中核集团及下属企业销售额占24%。

毛利率与盈利能力

• 综合毛利率21.6%（核电产品毛利率30%+），抗风险能力中等。
• 2023年净利率12.3%，利润主要依赖投资收益（80%净利润由投资收益贡献）。
• 核电工程阀门毛利率显著提升，高价值订单占比提高。

ROE与估值

• 2023年ROE为10.2%，低于纽威股份，与江苏神通接近。
• 市净率约2.8倍，分红率超过29%，累计分红额高于募资额。

3. 挑战与机遇

产能问题

• 随核电投资提速，阀门需求增长导致产能紧张。
• 同业江苏神通计划通过再融资扩产，公司通过租赁厂房提升产能利用率。

依附副业盈利

• 核电主业依赖投资收益，副业（如海得威生物科技）贡献核心利润。
• 海得威主营幽门螺杆菌检测业务，收入稳健增长，是公司利润关键来源。

发展前景

• 核电市场政策回暖叠加国产替代趋势，公司订单充裕但主业盈利能力待提升。
• 四代核电阀门突破为其提供新增长点，但国际业务依赖度低限制规模扩张。