20230303-建信期货-豆粕月报_巴西豆逐步上市_豆粕小幅偏弱_16页_2mb

豆粕月报总结（2023年3月3日）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月豆粕市场的供需情况、价格走势及未来趋势。整体来看，豆粕市场在供给端和需求端均呈现出一定的不确定性，短期内价格偏弱，但中长期仍有改善空间。

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一、上游：种植及出口

1.1 大豆供给端

• 美国产量：2022/23年度美豆产量预估为42.76亿蒲，较去年下降约200万吨，但USDA预计新季面积为8750万英亩，单产为52蒲式耳，产量有望创下新高。
• 巴西产量：巴西整体产量预计在1.5亿吨以上，同比增产2000多万吨，但南里奥格兰德州存在部分干旱问题，对产量影响较小。
• 阿根廷产量：由于极端干旱，阿根廷产量下调至3500万吨以下，预计同比减产近1000万吨。其大豆作物状况评级较差，土壤水分短缺，影响产量预期。

1.2 主产国出口

• 巴西出口：2021/22年度巴西大豆出口预计为7912万吨，较上月小幅下降。但随着新季大豆大量上市，出口量预计回暖，对美豆出口形成一定压力。
• 美国出口：2021/22年度美豆出口预计为5872万吨，与上月持平。12月出口量同比增加，但受巴西豆价格优势影响，美豆出口可能进入淡季。

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二、中游：我国大豆进口及压榨

2.1 我国大豆进口

• 12月进口大豆1055.5万吨，同比增幅约19.0%。2022年1-12月累计进口大豆30223.4万吨，同比增长3.0%。
• 3-5月船期买船进度较好，预计上半年大豆到港量将增长，对豆粕市场形成压力。

2.2 我国大豆压榨及库存

• 压榨量与开工率：截至2月24日当周，全国主要油厂大豆实际开机率为52.01%，压榨量为154.77万吨。随着进口量增加，油厂开工率有望保持高位。
• 压榨利润：受人民币贬值及南美大豆供应担忧影响，压榨利润下滑，巴西豆进口成本相对较低，对市场形成支撑。
• 库存情况：截至2月24日，全国主要油厂大豆商业库存为332.42万吨，较上周减少11.9%。豆粕库存为63.01万吨，环比微增2.0%。

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三、下游：饲料养殖

3.1 豆粕成交及库存

• 12月后国内豆粕需求偏弱，主要受禽类存栏偏低、生猪养殖利润下滑影响。
• 未来3-5月大豆到港量增长，预计豆粕累库趋势将持续。

3.2 生猪养殖

• 养殖利润：截至2月24日，自繁自养生猪头均利润为-234.67元/头，环比回暖83.09元/头；外购仔猪养殖利润为-298.06元/头，环比回暖98.91元/头。
• 存栏量：2022年末全国生猪存栏量为45256万头，同比增长0.7%。能繁母猪存栏量连续三个季度环比增长，预计2023年上半年生猪存栏量将有所恢复。
• 饲料需求：虽然生猪存栏恢复，但养殖利润不佳，导致豆粕在饲料中的添加比例减少，饲料需求整体偏弱。

3.3 家禽养殖

• 肉鸡价格：本月白羽肉毛鸡价格环比上涨9.7%，但存栏量偏弱，饲料需求有所下降。
• 蛋鸡养殖：养殖利润在12月后有所改善，鲜鸡蛋单斤盈利达0.53元/斤，处于近五年较高水平。但在产蛋鸡存栏量偏低，预计2023年上半年存栏量将稳中调整。

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四、后期展望及策略

4.1 市场展望

• 供给端：美豆产量未有明显增长，累库推迟至23/24年度；巴西大豆产量基本兑现，阿根廷产量仍有下调空间，全球供应仍偏紧。
• 需求端：国内豆粕需求偏弱，禽类和生猪饲料需求低迷，但随着大豆到港量逐步增加，市场或逐步宽松。
• 价格走势：现货基差稳中趋弱，期货05合约在2月窄幅波动，但月末和3月初明显下跌。内盘或阶段性弱于外盘，但未来行情存在反复可能。

4.2 策略建议

• 现货商：关注3月现货及基差走势，预计逐步走弱。
• 期货投机者：中短期以区间震荡偏弱为主，需关注阿根廷产量不确定性及巴西大豆供应节奏变化。

4.3 重要变量

• 阿根廷天气情况
• 巴西大豆收获进度
• 3-4月大豆到港情况

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附：建信期货研究团队联系方式

• 研究员：余兰兰（021-60635732，yull@ccbfutures.com）
• 研究员：林贞磊（021-60635740，Iinzl@ccbfutures.com）
• 研究员：王海峰（021-60635727，wanghf@ccbfutures.com）
• 研究员：洪辰亮（021-60635572，hongcl@ccbfutures.com）
• 研究员：刘悠然（021-60635570，liuyr@ccbfutures.com）

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免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。