20250506-国盛证券-零售变革草根调研（二）_四川零食有鸣批发超市_多品类折扣先行者_千店规模优势深厚_7页_925kb

四川零食有鸣批发超市作为多品类折扣业态的先行者，自2021年在成都开业首家门店后，迅速扩展至全国4000家以上，2024年6月率先测试批发超市模式，2024年十一期间新张189家，2025年4月突破1500家。其门店集中布局社区，面向学生及居民群体，选址周边包含中小学、幼儿园等，客群定位明确。品类结构在基础零食、水饮基础上新增日化、调味品等，产品组合接近社区小超市，但未涉及生鲜及烟酒等高频消费品类。货架陈列以零食为主（占比约50%），水饮（14%）、日化（17%）、调味品及粮油（14%）次之，速冻冷柜增至3个，核心陈列速冻食品。价格体系延续性价比策略，零食及水饮价格与量贩模式一致，日化品类普遍低于天猫旗舰店（部分低至6折），调味品定价为线上7-9折及商超8折。日化品类中白牌产品占比高，价格带宽泛，可满足社区客群差异需求，同时提升盈利空间。

门店运营体系日趋成熟，L型布局使动线设计更清晰，陈列规范性优于周边传统超市。草根调研显示，其品类调整幅度较小，供应链模型跑通难度低，叠加白牌占比优势，加盟商盈利预期较稳。当前1500家门店规模已具备与上游供应商洽谈直营合作的基础，预计通过规模效应提升仓配效率。投资建议指出，折扣业态基于供需失衡形成，参考国际经验，未来将占据零售渠道重要份额。头部企业凭借已验证的零食与水饮供应链体系，加速拓展日化、粮油等高频品类，有望覆盖更广客群。同时，中腰部系统快速扩张可推动供应链整合，构建供应商壁垒。风险提示包括市场竞争加剧可能影响单店模型、多品类拓展初期规模效应不足，以及草根调研数据可能存在偏差。