深度综述_42家银行2025_1Q26财报_与经济模式的关系度高_息差筑底企稳推动营收超预期_49页_21mb

银行业2025&1Q26财报分析与投资建议

核心内容概述

本报告对42家银行2025年及2026年第一季度（1Q26）的财务表现进行了深入分析，指出银行行业在经济模式的推动下展现出良好的业绩增长态势。报告指出，经济的生产端强劲（科技、制造和出口）推动了对公贷款需求，从而支撑了营收和利润的超预期增长。同时，经济的需求端（消费、地产）偏弱，对零售业务形成压力，但整体资产质量保持稳健。

主要观点

• 营收增长显著：1Q26银行营收同比增长7.3%，显著高于2025年的0.9%，主要得益于息差企稳和规模增长的共同支撑。
• 利润增速向好：1Q26净利润同比增长3.0%，高于2025年的1.4%，营收增长和费用成本改善是主要驱动力。
• 息差企稳：1Q26单季年化净息差1.38%，环比上升2bp，实现转正，其中大行和农商行表现突出。
• 非息收入增长：手续费收入稳定增长，其他非息收入同比高增10.2%，主要受益于保费收入和资本市场稳定。
• 资产质量稳健：行业不良生成率保持稳定，对公贷款不良率持续改善，零售贷款不良率虽有所上升但边际收窄。
• 区域差异明显：对公业务较强的银行（如大行和城农商行）业绩相对较好，而零售业务占比较高的股份行则表现较弱。
• 投资建议：全年银行股具备确定性收益，短期受市场风格影响。重点推荐具有区域优势的城农商行和高股息的大型银行。

关键信息

一、营收表现

• 1Q26营收同比增长7.3%，显著高于2025年的0.9%。
• 规模增长：各板块银行规模增速均维持稳定，大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长9.9%、5.0%、14.0%和6.9%。
• 息差改善：1Q26净息差对营收的拖累降至1.9%，较2025年的8.6%大幅收窄。
• 非息收入：股份行和城商行有所修复，大行和农商行因高基数而边际向下。

二、利润表现

• 1Q26净利润同比增长3.0%，高于2025年的1.4%。
• 营收贡献：1Q26息差改善和非息收入增长共同推动营收对利润的贡献提升6.4个点。
• 成本控制：1Q26成本对业绩的贡献提升2.6个点，各板块均有改善。
• 拨备影响：拨备负向贡献扩大，但营收改善后加大拨备计提，以丰补歉。

三、利息收入分析

• 净利息收入同比增长7.2%，较2025年的0增长显著改善。
• 息差变化：净息差同比降幅收窄，资产负债两端共同作用。
• 规模增长：总体平稳，对公贷款仍是主要支撑。

四、非息收入分析

• 手续费收入：1Q26同比增长5.8%，基本平稳。
• 其他非息收入：同比增长10.2%，主要受益于保费收入和资本市场稳定。

五、资产质量分析

• 不良生成率：1Q26年化不良生成率0.71%，环比下降1bp，总体稳定。
• 不良率：1Q26不良率1.22%，环比平稳，部分银行如浦发、民生、江苏等有明显改善。
• 零售贷款不良率：虽有上升但边际收窄，主要品种如按揭、信用卡、消费贷和经营贷均有上升，其中经营贷增幅最大。
• 逾期率：1Q26逾期率小幅下降，不良认定仍较为严格。
• 拨备覆盖率：基本稳定，显示资产质量稳健。

六、展望

• 息差企稳：Q1未降息，全年息差有保障，部分省份信贷景气度仍高。
• 非息收入：财富管理支撑手续费稳增，其他非息压力小于去年。
• 资产质量：国家信用支撑客群占比高，资产质量维持稳健。

七、投资建议

• 投资主线：一是区域优势明显的城农商行，如江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京银行、成都银行等；二是高股息的大型银行，如六大行及股份行中的招行、兴业、中信等。
• 风险提示：经济下滑超预期、金融监管超预期、研报信息更新不及时。

结论

银行股在2026年展现出较强的业绩确定性，受益于对公业务的强劲需求和息差的企稳。投资建议关注区域优势和高股息的银行，同时注意潜在的经济和监管风险。