20260223-宝城期货-豆类周报_假期外盘震荡偏强_国内豆类走势分化_14页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的《豆类周报》，主要分析2026年春节期间国内外豆类市场走势及影响因素，涵盖大豆、豆粕、菜粕三大品种，重点探讨美国关税政策、南美天气变化、进口节奏及供需关系对市场的影响。

主要观点

大豆

• 市场表现：春节期间，美豆市场震荡偏强，国内大豆市场受进口节奏、南美供应及外部政策影响，春节后或震荡偏强运行。
• 支撑因素：1月美豆压榨量创历史同期新高，对价格形成支撑。
• 压力因素：美国农业部预测2026年大豆种植面积增至8500万英亩，产量预期上调，对远期价格形成压力。
• 南美动态：巴西大豆收割推进，出口量高于去年同期；阿根廷受旱情影响，产量预估下调。
• 外盘影响：假期外盘美豆期价提振，节后国内豆二期价或跟随震荡偏强。

豆粕

• 市场表现：春节后豆粕市场波动风险加剧，短期供应偏紧，库存被动去化。
• 供应端：国内进口大豆采购放缓，巴西物流拥堵延缓低价大豆到港，影响4月供应预期。
• 需求端：节前成交基本冻结，节后下游补库节奏与物流复苏速度将成为关键，若延迟则加剧供需错配。
• 成本影响：美国关税政策不确定性可能扰动大豆进口成本，进而传导至豆粕定价。

菜粕

• 市场表现：春节后菜粕市场呈现成本支撑较强，需求承压的格局，走势更多跟随油菜籽及豆粕市场。
• 成本支撑：加拿大油菜籽期货走强，支撑菜粕原料成本。
• 需求压力：季节性需求淡季，饲料消费阶段性放缓；大豆到港预期增加，削弱菜粕比价优势。
• 独立性：菜粕缺乏独立上行驱动，短期走势或被动跟随外盘及豆粕价格震荡偏强。

关键信息

外部政策影响

• 美国最高法院裁定特朗普无权单方面设关税，引发市场对美豆出口的担忧。
• 特朗普随即宣布对进口商品加征 $10%$ 关税，政策不确定性可能影响大豆进口成本。

南美供应动态

• 巴西大豆收割推进，2月出口量同比增长 $17.8%$ ，但巴西中部降水导致物流拥堵。
• 阿根廷大豆生长进入关键期，干旱影响产量，预计产量下调，罢工影响出口节奏。

国内市场动态

• 国内进口大豆采购进度放缓，2-3月船期基本完成目标，4月进度 $65%$ ，5-6月仅 $30%$ 。
• 国内大豆现货价格整体持平，豆一、豆二期价偏强，豆粕和菜粕期价震荡偏强。

数据支持

• 图表：包括进口大豆港口现货价格走势、豆类期现基差、豆粕和菜粕期现价差、大豆港口库存、压榨利润等。
• 表格：详细列出不同船期和地区的完税成本、压榨利润、CNF价格等关键数据。

结论

• 美豆：受多空因素交织影响，春节后有望震荡偏强。
• 豆二：春节后受外盘提振及供应偏紧影响，或将震荡偏强。
• 豆一：国内东北市场稳中偏强，节后消费预期向好，现货价格或受期货带动。
• 豆粕：短期供应偏紧，库存被动去化，价格维持震荡偏强。
• 菜粕：成本支撑较强，但需求疲软，走势被动跟随油菜籽及豆粕市场。

免责条款

本报告仅作为参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。客户应独立判断投资决策。

投资咨询信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0571-87006873
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com