20230426-国海证券-凯因科技-688687.SH-2022年年报点评_深耕病毒性肝病_创新产品陆续兑现_5页_497kb

报告分析了凯因科技（688687）2022年年报，以下是总结要点：

公司2022年财务表现突出，营业收入达到1160亿元，同比增长136%，但归母净利润下降22%，扣非归母净利润也出现下滑。化药新产品驱动增长，如安博司销量增长9250%，凯力唯销量增长12861%，生物药品保持稳定。公司研发投入激增153亿元，较上年增长8388%，推进新产品进入临床各期，包括培集成干扰素α-2注射液完成临床III期试验，以及KW-051和KW-045等产品进展。

2023年创新产品预计进入收获期，例如盐酸可洛派韦胶囊纳入医保目录，推动销售增长。盈利预测显示，2023-2025年收入将从1513亿增至2550亿元，净利润从129亿增至256亿元，对应PE从37X降至19X。分析师给予“买入”评级，基于公司创新药研发和市场潜力。

风险要点包括新药研发进展、市场推广不及预期、医保降价和集采等，可能导致业绩波动。整体来看，凯因科技在病毒性肝病领域表现稳健，创新产品驱动可持续增长，但需关注执行风险。