> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货周报总结：供应约束未解，需求走弱加深，双焦高位博弈延续 ## 一、核心内容 本报告为申银万国期货研究所于2026年07月24日发布的商品周报，重点分析了当前市场环境对商品价格的影响，尤其是钢铁及煤炭相关品种的走势。报告指出，当前市场面临供应约束与需求走弱的双重压力，叠加地缘政治风险，商品价格呈现震荡格局。 ## 二、主要观点 ### 1. 政策与供应端 - 山西省即将发布《统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》，将全面清理隐蔽工作面，打击“阴阳图纸”等违规行为，对不合规煤矿实施停产整顿、关停、吊销证照等措施，强化煤矿安全监管。 - 矿山焦煤产量仍处低位，复产尚未全面展开，政策对焦煤供给形成较强约束。 - 蒙煤通关量在7月中旬有所回升，但仍是同期最高水平，显示供应端仍有支撑。 ### 2. 需求端 - 螺纹钢与热卷产量小幅回升，但库存持续增加，总库存高于去年同期水平。 - 钢材表需走弱，螺纹表需降至近六年同期最低，热卷表需基本持平。 - 样本钢厂铁水产量与盈利率环比继续下降，显示终端需求疲软。 ### 3. 双焦市场 - 焦煤与焦炭产量变化不大，但双焦刚需持续下滑。 - 螺纹、热卷库存持续累库，表明需求端承压明显。 - 短期煤价受产量低位和政治局会议利好政策预期支撑，但淡季加深、铁水产量下降和焦炭提降将制约盘面估值。 ## 三、关键信息 ### 1. 市场数据 - **综合指数**：3234.27，周涨跌幅为1.39% - **工业指数**：2987.19，周涨跌幅为1.56% - **农业指数**：1752.17，周涨跌幅为1.75% - **有色指数**：4048.79，周涨跌幅为1.51% - **能化指数**：1760.18，周涨跌幅为4.51% - **黑色指数**：2449.51，周涨跌幅为-0.67% ### 2. 螺纹、热卷表现 - **产量**：螺纹产量201.44万吨（+4.6万吨），热卷产量302.02万吨（+4.54万吨），五大材总产量837.43万吨（+11.61万吨）。 - **库存**：螺纹总库存783.26万吨（+9.48万吨），热卷总库存466.66万吨（基本持平）。 - **表需**：螺纹表需193万吨（-14.29万吨），热卷表需300.17万吨（基本持平）。 ### 3. 焦煤焦炭表现 - **产量**：样本矿山精煤产量64.76万吨（+），原煤产量150.34万吨（+），洗煤厂精煤日均产量22.22万吨（-）。 - **独立焦化厂**：焦炭日均产量64.1万吨（+），产能利用率74.63%（+）。 - **钢厂焦炭**：日均产量47.4万吨（+），产能利用率86.62%（+）。 - **库存**：样本矿山精煤库存203.27万吨（+7.43万吨），独立焦化厂炼焦煤库存917.58万吨（-），钢厂炼焦煤库存775.73万吨（+）。 - **价差**：蒙5主焦煤现货价1580元/吨（+60元/吨），焦炭港口现货价1610元/吨（-10元/吨）。 ## 四、风险提示 1. 矿山生产节奏变化 2. 铁水产量降幅 3. 相关政策导向变化 ## 五、研究局限性与免责声明 - 报告基于公开信息和合规渠道数据，存在信息不完整、预测不准确等风险。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归申银万国期货所有，未经许可不得复制、发布或修改。 ## 六、分析师声明 - 分析师沈垚犇具有期货交易咨询执业资格，报告内容基于其职业理解，力求独立、客观和公正。 - 报告观点不受第三方影响，分析师及利益相关方不因报告内容获取不当利益。 --- **注**：本报告由申银万国期货有限公司发布，公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格（核准文号：证监许可[2011]1284号）。