> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # MNC管线完善，重点转向开发平台 —— 减重专题报告总结 ## 核心内容 全球减重药物市场前景广阔，IQIVA预测2034年市场规模有望达到1300亿美元。2026年减重领域交易总金额已突破200亿美元，创阶段性新高。MNC在该领域的交易热度持续，但重点已从单一产品转向平台及产品组合。 ## 主要观点 - **交易重心转移**：MNC的减重交易从单一药物转向平台和产品组合，2025年中以来交易集中于平台和组合。礼来、诺和诺德等巨头持续加码平台布局，其他MNC亦逐步完善产品组合。 - **MNC布局格局清晰**：头部MNC（礼来、诺和诺德、辉瑞、罗氏、阿斯利康）已基本完成减重产品矩阵布局，形成针对不同肥胖人群的管线梯队。 - **口服与超长效药物空缺明显**：目前MNC在口服和超长效制剂平台布局尚不完善，未来交易机会可能集中在这些领域。 - **国内布局领先**：国内企业在口服多肽制剂平台、AMYR和多靶点药物管线方面布局较多，部分产品生物利用度优于国际竞品，且在超长效平台和AMYR管线方面具备一定优势。 ## 关键信息 ### 1. 全球减重市场潜力 - IQIVA预测2034年全球减重药物市场规模将达1300亿美元。 - 2026年减重交易总金额突破200亿美元，创历史新高。 ### 2. MNC管线布局分析 - **I级肥胖（BMI 30-35）**：AMYR药物表现优异，口服制剂具有便捷性，有望提升AOM使用率。 - **II级肥胖（BMI 35-40）**：CT-388和Amycretin表现良好，但替尔泊肽地位稳固。 - **III级肥胖（BMI ≥40）**：三靶点药物（如UBT251和瑞他鲁肽）减重效果领先，但需关注其后续临床数据和AMYR联用双靶点药物的表现。 ### 3. 平台布局情况 - **药物/靶点发现平台**：礼来、诺和诺德等已布局多类药物发现平台，包括AI药物发现平台和RNA药物发现平台。 - **制剂平台**：礼来和诺和诺德在口服和超长效制剂平台布局较为完善，其他MNC如辉瑞、阿斯利康、罗氏等布局尚不全面。 ### 4. 国内企业布局优势 - **口服平台**：国内已有8家公司布局口服多肽制剂平台，部分产品生物利用度优于国际竞品。 - **AMYR和多靶点药物**：国产管线数量占优，以多肽为主，歌礼制药、博瑞生物、硕迪生物等企业布局较多。 - **超长效平台**：国内企业数量较少，但歌礼制药的ULAP平台在临床前数据中表现出更长的半衰期。 ## 投资建议与投资标的 - **重点领域**：口服和超长效制剂平台，以及AMYR和多靶点药物产品组合。 - **建议关注的公司**： - 歌礼制药-B（01672，买入） - 甘李药业（603087，买入） - 众生药业（002317，买入） - 通化东宝（600867，买入） - 石药集团（01093，未评级） - 翰宇药业（300199，未评级） - 博瑞生物（872404，未评级） ## 风险提示 - **创新药研发失败**：临床试验结果可能因疗效、安全性或策略调整而不及预期。 - **市场竞争加剧**：未来可能出现更多竞争者，影响在研药物的商业化价值。 - **商业化风险**：即使药物获批，其市场表现仍取决于公司的市场准入和销售能力。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：减重市场潜力大，MNC布局加快，未来交易机会集中于平台和产品组合。 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年04月05日 - **国家/地区**：中国 - **行业**：医药生物行业 ## 证券分析师 - **伍云飞** - 执业证书编号：S0860524020001 - 香港证监会牌照：BRX199 - 联系方式：wuyunfei1@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 联系人 - **胡俊涛** - 执业证书编号：S0860124030026 - 联系方式：hujuntao@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 - 半侵入安全完胜，更具消费级潜力：2026-03-15 - 脑机接口专题报告 - 自体CAR-T遇困，in vivo风起：医药 2026-02-23 - IO和ADC为焦点，联用将迎突破：2026-01-28 - JPM MNC肿瘤进展梳理 ## 总结 本报告分析了全球减重药物市场的发展趋势，指出MNC正在从单一产品向平台及产品组合转移。口服和超长效制剂平台成为未来交易的重点，而国内企业在这些领域具备一定的布局优势。建议投资者关注歌礼制药、甘李药业、众生药业等具备相关布局的公司。同时，需注意创新药研发失败、市场竞争加剧和商业化风险等潜在问题。