> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货研究所早间评论总结（2026年6月26日） ## 核心内容概述 西南期货研究所于2026年6月26日发布的早间评论，全面分析了当前宏观经济动态及主要商品品种的市场走势与逻辑。整体市场环境呈现复杂态势，宏观因素与产业供需共同作用，影响各品种价格走势。评论指出，全球经济面临通胀压力、地缘政治风险以及能源局势变化等多重挑战，而国内经济则呈现平稳复苏态势，政策环境偏暖，但外部不确定性依然存在。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观动态 - **美国通胀数据**：5月核心PCE物价指数同比升3.4%，环比升0.3%，PCE物价指数同比升4.1%，环比升0.4%，均符合预期。 - **耐用品订单**：美国5月耐用品订单环比初值下降4.5%，为2025年6月以来最大降幅；核心资本耐用品订单环比初值增长1.6%，远超市场预期。 - **中国可再生能源**：截至5月底，全国累计发电装机容量达40.1亿千瓦，同比增长11%，可再生能源装机占比达61%。其中，太阳能和风电装机容量分别增长16.3%和17%。 ### 主要品种展望 #### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性保持宽松。若能源危机持续，全球通胀压力上升，国债期货上行空间受限。关注TL主力合约在114附近的阻力。 - **股指**：资产估值低位，有修复空间。但市场情绪提升与政策支持有限，短期或有调整压力，向上阻力明显。 #### 贵金属 - **黄金与白银**：受“逆全球化”和“去美元化”趋势影响，黄金配置价值和避险需求增强，但伊朗局势和美联储加息预期可能压制走势。黄金主力合约关注区间[900, 1100]，白银关注22000一线阻力。 - **贵金属整体**：中长期逻辑仍强，但短期震荡偏弱。 #### 黑色金属 - **螺纹钢、热卷、铁矿石**：需求端持续疲软，房地产行业下行态势未改，库存压力较大。螺纹钢关注[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]，铁矿石关注[720-830]。 - **焦煤、焦炭**：焦煤复产迹象显现，价格或回归震荡；焦炭现货价格上调，但需求端支撑有限，关注区间[1200-1500]和[1850-2150]。 - **铁合金**：硅铁、锰硅供应偏紧，成本支撑较强，建议谨慎偏多。 #### 有色及新材料 - **铜**：美元走强、中东风险溢价回落，金属板块承压；供应端硬约束持续，需求端传统消费淡季，但新能源需求支撑较强。建议承压运行。 - **铝**：成本端存在支撑，但海外供应修复预期存在，国内消费淡季，建议关注氧化铝区间[2750, 3000]，沪铝承压调整。 - **锌**：供应偏紧，但消费淡季，库存偏高，建议弱势运行。 - **铅**：供应偏紧，但需求不足，建议弱势震荡。 - **碳酸锂**：矿紧盐松，成本支撑存在，但期货仓单压制盘面，建议震荡运行。 - **锡**：缅甸雨季影响锡矿供应，印尼出口政策收紧，供需偏紧，建议高位震荡。 - **镍**：美元走强压制估值，印尼镍矿管控导致成本上升，但国内库存充足，建议区间震荡。 #### 能源化工 - **PTA**：国内负荷67.9%，聚酯负荷78.8%，供需偏紧，建议震荡偏弱。 - **乙二醇**：开工负荷63.74%，成本支撑弱化，建议承压运行。 - **短纤**：终端需求偏弱，加工费偏低，建议区间操作。 - **瓶片**：需求偏弱，成本受地缘影响，建议区间谨慎参与。 - **纯碱**：产量小幅回升，库存增加，市场情绪低迷，建议低位震荡。 - **玻璃**：地产下行是长期趋势，需求端缺乏支撑，建议低位震荡。 - **烧碱**：产量小幅回落，库存增加，价格维稳，建议低位震荡。 - **纸浆**：进口浆价格下跌，市场情绪偏空，建议低位震荡。 #### 农产品 - **豆油、豆粕**：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但豆油食用需求疲软，豆粕建议谨慎偏多。 - **菜粕、菜油**：菜籽供需小幅收紧，建议菜粕多单减仓，关注菜棕油价差机会。 - **棕榈油**：印尼B50政策实施，马来西亚出口增加，建议豆棕做扩套利。 - **棉花**：USDA报告偏利多，但库存偏高，关注抛储政策。 - **白糖**：巴西产量超预期，国内库存高企，建议偏空，关注[5270, 5350]区间压力。 - **苹果**：增产预期强烈，建议偏空，关注[7700, 7900]区间压力。 - **生猪**：现货价格稳定，二育询价增多，建议短期震荡偏强。 - **鸡蛋**：蛋鸡存栏下降，建议关注[4200-4500]区间波动。 - **玉米淀粉**：小麦替代增强，建议暂时观望。 - **原木**：新西兰原木出口增加，但海运成本下降，市场情绪阶段性偏弱，建议震荡回调。 ## 总结 本次早间评论涵盖了宏观动态与主要商品品种的市场分析，重点指出当前市场面临的多重压力与支撑因素。金融衍生品方面，国债和股指受到国内外经济环境和政策影响，走势偏弱或震荡；贵金属则在避险需求与美联储加息预期之间震荡。黑色金属板块整体弱势震荡，焦煤和焦炭价格受供需变化影响较大；有色及新材料板块中，铜、铝、锡等品种受到美元走强和地缘政治影响，走势承压。能源化工板块整体呈现震荡偏弱趋势，部分品种如PTA、乙二醇等存在短期调整压力；农产品板块则因供需变化和库存情况，呈现分化走势，部分品种如棕榈油、豆粕存在做多机会，而白糖、苹果等则面临压力。整体来看，市场在宏观不确定性与产业供需之间维持震荡格局。