20180902-安信证券-思泰克-839448.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（14）_思泰克_客户范围从国内向海外发展_毛利率提升带动业绩_6页_475kb

思泰克2018年半年报分析总结

核心内容

思泰克在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长93.92%和129.66%，显示出公司在电子装配行业中的强劲发展势头。公司业务涵盖三维无损光学视觉检测系统的软件及硬件开发、生产、销售和增值服务，产品广泛应用于汽车电子、消费类电子、工业控制等多个领域。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年实现营业收入8538万元，归母净利润2668万元，归母扣非净利润2617万元，均实现大幅增长。
• 订单持续增加：公司通过成立上海和深圳分公司，加强了研发与销售团队的建设，提升了产品技术与市场竞争力，订单量显著上升。
• 产品结构优化：公司通过提高产品高新技术含量、优化产品结构、控制成本，实现了毛利率的显著提升。
• 客户范围扩大：公司产品不仅在国内市场占据领先地位，还拓展至东南亚、欧洲等海外市场，增强了市场影响力。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，取得1个发明专利和4个实用新型专利，推动了新产品开发和市场竞争力提升。
• 新产品推出：公司推出两款新产品，提升了品牌形象和市场地位，同时增强了应对下游用户多样化需求的能力。
• 盈利能力提升：公司净利率提升至31.25%，毛利率提升7.47个百分点，期间费用率保持稳定，经营活动现金流显著改善。

关键信息

• 营收增长：2018年上半年营业收入同比增长93.92%，达到8538万元。
• 净利润增长：归母净利润同比增长129.66%，达到2668万元；归母扣非净利润同比增长134.88%，达到2617万元。
• 毛利率提升：在线单轨系列毛利率提升6.21个百分点，在线双轨系列提升10.91个百分点，带动净利率提升4.86个百分点至31.25%。
• 现金流改善：经营活动产生现金流量净额为2415万元，去年同期为-117万元，现金流状况明显改善。
• 市场拓展：客户范围从国内扩展至东南亚、欧洲等海外市场，市场占有率进一步提高。
• 产品结构优化：在线型产品（单、双轨）构成公司主要收入来源，上半年整机销售量同比增长73.23%。
• 研发成果：公司取得多项专利，推动产品创新与技术升级，提升市场竞争力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司当前股价为11.92元，市值为3.39亿元，PE为7X，具有一定的投资价值，建议关注。
• 风险提示：存在研发失败风险及盈利水平不及预期的风险。

图表目录

• 图1：思泰克历年营收及增速
• 图2：思泰克历年归母净利润及增速
• 图3：思泰克历年盈利能力情况（%）
• 图4：思泰克历年费用能力情况（%）
• 图5：思泰克历年偿债能力情况
• 图6：思泰克历年经营活动现金流量净额（万元）

分析师声明

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