> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团(00300.HK) 2026年03月31日分析总结 ## 核心内容 ### 公司概况 - **产业别**：家用电器 - **H股价（2026/03/30）**：78.45港元 - **恒生指数（2026/03/30）**：24,750.8 - **股价12个月高/低**：94.2 / 60.41 - **总发行股数（百万）**：7,603.28 - **H股数（百万）**：650.85 - **H市值（亿元）**：5,964.77 - **主要股东**：美的控股有限公司（持股28.24%） - **每股净值（元）**：29.38 - **股价/账面净值**：2.67 ### 股价表现 - **一年三个月涨跌**：-10.24% - **一个月涨跌**：+9.65% ## 投资评等 - **当前评等**：买进（Buy） - **目标价（港元）**：95.0 - **潜在上涨空间**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% ## 公司业绩表现 - **2025年全年净利润**：439.5亿元，YOY +14.0% - **2025年Q4营收**：937.9亿元，YOY +5.7% - **2025年Q4归母净利润**：60.6亿元，YOY -11.4% - **2025年Q4扣非净利润**：41.3亿元，YOY -23.1% ### 各业务板块增长情况 - **智能家居**：营收2999亿元，YOY +11.3%，毛利率29.9%（同比下降0.1%） - **楼宇科技**：营收358亿元，YOY +25.7%，毛利率30.6%（同比提升0.4%） - **机器人及自动化**：营收310亿元，YOY +8.1%，毛利率21.3%（同比下降0.7%） - **工业技术**：营收272亿元，YOY +10.3%，毛利率17.5%（同比提升0.4%） - **其他创新业务**：营收287.2亿元，YOY +26.9%，毛利率11.3%（同比下降3%） ### 区域表现 - **国内业务**：营收2605亿元，YOY +9.4%（受国补退坡影响） - **海外业务**：营收1959.5亿元，YOY +15.9%（增长较快，多个产品市占率领先） ## 股息与回购 - **2025年全年分红**：每10股派发43元（含中期每10股分红5元） - **A股股息率**：约6% - **H股股息率**：约6.2% - **2025年回购金额**：116亿元 - **2026年拟回购金额**：65亿至130亿元，回购价格不超过100元/股 ## 盈利预测 | 年份 | 净利润（亿元） | YOY增长率 | EPS（元） | H股P/E | |------|----------------|-----------|----------|--------| | 2026F | 468 | +6.5% | 6.2 | 11X | | 2027F | 511 | +9.2% | 6.7 | 10X | | 2028F | 570 | +11.5% | 7.5 | 9X | ## 风险提示 - 家电补贴退坡影响 - 原材料价格上涨 - 汇率波动 ## 投资建议 - **维持“买进”评级**：当前估值合理，股息率较高，公司持续回购及分红，显示对自身价值的认可 - **关注海外业务增长**：海外收入增长较快，多个产品市占率领先，具有较强发展潜力 - **关注毛利率变化**：部分业务毛利率有所下降，需关注成本控制能力 ## 附表概览 ### 合并损益表 - **营业收入**：逐年增长，2026F预计达5136.44亿元 - **归属于母公司净利润**：逐年增长，2026F预计达467.82亿元 ### 合并资产负债表 - **资产总计**：逐年增长，2026F预计达6667.78亿元 - **股东权益合计**：逐年增长，2026F预计达2598.19亿元 ### 合并现金流量表 - **经营活动现金流净额**：逐年增长，2026F预计达561.38亿元 - **投资活动现金流净额**：2025年为正，2026F预计为负 - **筹资活动现金流净额**：2025年为负，2026F预计为负 ## 总结 美的集团在2025年实现稳健增长，净利润YOY +14.0%，海外业务表现尤为突出。公司通过高分红和股份回购，积极回馈股东，展现出对自身价值的信心。尽管Q4净利润有所下滑，但公司整体盈利能力仍优于行业平均水平。未来三年盈利预测显示公司将继续保持增长趋势，估值合理，具备投资吸引力。然而，需关注补贴退坡、原材料成本上升及汇率波动等潜在风险。