20181012-申万宏源-食品饮料2018三季报业绩前瞻_板块仍具相对价值_持有龙头为最优选择_4页_571kb

食品饮料2018三季报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对2018年第三季度食品饮料行业重点公司的业绩进行了预测与分析，指出板块整体仍具相对价值，建议投资者持有龙头公司以获取稳定收益。报告涵盖白酒、大众消费品等子行业，重点分析了各公司的收入与净利润增长情况，并提出了投资策略与核心推荐。

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主要观点

1. 板块整体表现

• 行业趋势：食品饮料行业整体增长趋缓，但绝对增长水平依然较高，具备相对价值。
• 估值匹配：股价经过三季度调整，目前估值与增长水平仍匹配，具备投资吸引力。
• 投资建议：建议投资者关注龙头公司，因其具备更强的抗风险能力和市场稳定性。

2. 白酒行业分析

• 整体情况：受高基数及宏观经济影响，三季度增速有所放缓，但多数公司仍保持20%-30%的较快增长。
• 龙头表现：
  • 贵州茅台：收入增长25%，利润增长25%，受益于提价和系列酒拉动。
  • 五粮液：收入增长20%，利润增长25%，高端产品贡献高于销量。
  • 泸州老窖：收入增长26%，利润增长33%，表现稳健。
  • 洋河股份：收入增长25%，利润增长27%，延续稳定增长。
  • 山西汾酒：收入增长26%，利润增长38%，表现亮眼。
  • 水井坊：收入增长25%，利润增长30%，增速环比放缓但仍保持增长。
  • 古井贡酒：收入增长25%，利润增长50%，增速较快。
  • 顺鑫农业：收入增长-5%，但净利润增长90%，白酒业务高增趋势不改。

3. 大众消费品分析

• 整体趋势：乳制品、调味品等板块增长稳定，消费旺季效应减弱，但整体仍保持较好增长。
• 重点公司表现：
  • 伊利股份：收入增长15%，利润增长7%，费用率下降。
  • 海天味业：收入增长20%，利润增长20%，调味品板块增长稳定。
  • 中炬高新：收入增长20%，利润增长20%，表现良好。
  • 恒顺醋业：收入增长10%，利润增长40%，利润增长显著。
  • 涪陵榨菜：收入增长20%，利润增长50%，增长迅猛。
  • 双汇发展：受猪瘟影响，Q3增速为0-5%，但预计Q4将恢复。
  • 洽洽食品：受益于产品提价及新品表现，Q3收入及利润环比改善。
  • 汤臣倍健：收入增长40%，利润增长60%，增长显著。
  • 绝味食品：收入增长15%，利润增长20%，表现稳健。

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关键信息

1. 业绩增速分类

• 增速高于50%：顺鑫农业（90%）、汤臣倍健（60%）。
• 增速在20%-50%：贵州茅台（25%）、泸州老窖（33%）、五粮液（25%）、洋河股份（27%）、山西汾酒（38%）、水井坊（30%）、古井贡酒（50%）、口子窖（30%）、今世缘（30%）、重庆啤酒（25%）、海天味业（20%）、中炬高新（20%）、恒顺醋业（40%）、涪陵榨菜（50%）、绝味食品（20%）、洽洽食品（25%）、克明面业（30%）。
• 增速低于20%：青岛啤酒（15%）、伊利股份（7%）、双汇发展（0-5%）、桃李面包（14%）、安琪酵母（15%）、好想你（-50%）。

2. 投资策略

• 短期策略：持有龙头公司，享受其稳定增长和防御性优势。
• 长期趋势：消费升级、行业集中度提升是长期趋势，外资将逐步加大配置。

3. 核心推荐

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒、今世缘、顺鑫农业。
• 大众品：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品。

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风险提示

• 经济下行风险：可能影响整体消费需求。
• 成本上涨风险：原材料价格波动可能压缩利润空间。
• 食品安全风险：行业监管趋严，食品安全事件可能带来负面影响。

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投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

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信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具备合法证券投资咨询执业资格。
• 本公司可能与报告提及的投资标的存在利益冲突，建议客户独立判断。
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