20241208-东吴证券-电动车2025年年度策略_苦尽甘来满园春_姹紫嫣红别样情_116页_3mb

电动车行业发展分析总结（2025年年度策略）

一、市场需求与增长

• 全球电动化率持续提升：预计2024年全球电动化率为21%，2025年将升至25%。新增需求超预期，2025年全球销量预计达2083万辆，同比增长22%。
• 中国动力强劲：2024年国内电动车销量有望达约1300万辆，同比增长37%；2025年预计销量约1628万辆，增速25%，核心来自10-20万价格带及出口增长（预计达144万辆）。
• 海外接力增长：欧洲2025年预期小幅增长15%，美国有潜力恢复20%增速；其他地区（拉美、中东等）电动化率低但渗透空间大。

二、产业链与供需格局

• 锂电需求迎拐点：2025年动力+储能电池需求合计约1851GWh，同比增长31%，行业供给25吨182（吨），过剩情况改善。
• 龙头引领复苏：电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）盈利触底反弹；材料环节铁锂正极供需拐点显现，六氟、铜箔价格底部明确；结构件（科达利）全球市占率提升。
• 政策催化：以旧换新政策加码（补贴增至2万元），叠加购置税减免延续至2025年底，助推短期需求释放。

三、新技术与展望

• 固态电池突破临近：硫化物电解质为最优路线，宁德时代等厂商加速布局，预计短期内以半固态为过渡，长期将推动能量密度和安全性提升。
• 复合铜箔降本优势凸显：受铜价上涨影响，复合铜箔具备成本优势（单价低于传统铜箔），有望加速扩大应用，助力电池成本下降。

四、投资建议与风险提示

• 重点推荐：电池（宁德时代、比亚迪）、结构件（科达利）、铁锂正极（湖南裕能）、负极材料（尚太科技）及锂资源龙头（中矿资源、永兴材料）。
• 风险预警：欧盟反补贴税落地、原材料价格波动、投资增速放缓等不确定因素可能影响行业景气度。

免责声明：本报告由专业分析师团队编写，仅供内部参考，不构成投资建议。投资需谨慎，风险自担。